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闰土股份:中报业绩略超业绩指引上限,全年维持高

2019-05-11 06:46栏目:集团财经

威尼斯wns.9778,    助剂业务受益于供给收缩,盈利能力较好。公司助剂业务的主要产品是保险粉,公司具有保险粉产能5万吨。自从行业内产能第一的中成化工2017年停产以来,保险粉行业经历了“去库存-需求持续-供给紧张”的过程,保险粉价格从5000元/吨左右上涨至最高时候的10000元/吨左右。公司受益于保险粉的涨价,助剂业务盈利能力处于较好水平,上半年毛利率32.6%,和2017年的32.5%水平基本持平,收入略低于我们之前的预期。

    风险提示:染料价格下跌,下游需求萎缩,行业竞争加剧

    风险提示:原材料价格或大幅波动,下游需求或降低,宏观经济及产业政策变化的风险,环保的风险,子公司复产不及预期的风险。

    产品价格大幅上涨,上半年业绩略超预期,Q2单季度营收、净利润达到历史最佳。2017年以来国内安全环保形势不断升级,化工企业生产广泛受限,化工品价格普遍上涨。染料及中间体行业自2017年江浙地区环保督察以来,供需格局持续改善,尤其是苏北化工园区因偷排事件导致园区企业自5月以来全面关停,供给端进一步收缩,造成染料及中间体价格大幅上涨。分散黑价格由去年底约3万/吨最高上涨至5.3万/吨,涨幅77%,活性黑价格由2.8万/吨最高上涨至4.8万/吨,涨幅71%。报告期内,公司染料业务实现营业收入27.11亿元(YoY 16.7%),毛利率40.8%,较去年同期上升9.44pct。此外公司助剂保险粉及化工品双氧水等产品价格均有不同幅度上涨,报告期内助剂业务实现营业收入1.66亿元(YoY 19.9%),毛利率32.6%,较去年同期上升2.7pct;其他化工原料实现营业收入5.19亿元(YoY 18.7%),毛利率35.7%,较去年同期上升10.9pct。虽然公司主要中间体生产子公司江苏远征、江苏明盛以及江苏和利瑞位于灌云县临港工业区内,受停产影响江苏明盛上半年亏损4564万元(去年同期盈利728万元),江苏和利瑞亏损2361万元(去年同期盈利1979万元),江苏远征盈利77万元(去年同期盈利424万元),但由于染料价格大幅上涨,并未对公司业绩造成较大拖累。公司上半年销售毛利率39.4%,较去年同期上升9.3pct,Q2毛利率40.5%,环比Q1上升2.1pct,公司二季度营收和净利润达到历史最佳。

事件:公司发布2018年中报,上半年实现营业收入34.1亿元,同比增长16.3%,营业利润8.6亿元,同比增长73.4%,归母净利润7.1亿元,同比增长75.7%,公司业绩略超之前业绩预告披露的5.5亿元-7亿元的区间。第二季度,公司实现营业收入18.1亿元,同比增长22.78%,归母净利润4.0亿元,同比增长65.21%。另外,公司预计今年前三季度归母净利润10.1-11.1亿元,同比增长57.1%-72.7%。

公司发布2018年半年报:上半年实现营业收入34.10亿元(YoY 16.3%),归母净利润7.06亿元(YoY 75.7%),其中Q2实现营业收入18.15亿元(YoY 22.8%,QoQ 13.8%),归母净利润4.00亿元(YoY 65.2%,QoQ 30.7%),业绩略超预期。公司预计1-9月份归母净利润区间为10.06-11.06亿元(YoY 57.1%-72.7%),其中Q3归母净利润区间为3.00-4.00亿元(YoY 25.5%-67.4%,QoQ -25.0%-0.0%)。

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