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易华录:在手项目充裕,数据湖业务稳步推进威尼斯

2019-05-10 20:45栏目:集团财经

    风险提示:数据湖推广进度低于预期;电子车牌落地进度低于预期。

    营收微增,盈利能力大幅提升。上半年公司营业收入实现微增,其中由于数据湖业务的积极开展,智慧城市板块实现营收4.56亿元,同比快速增长127.51%,一定程度上弥补了智能交通和公共安全板块的业务收缩引起的收入下滑。同时由于智慧城市业务毛利率较高,其占比的提升使得公司整体毛利率得到显著提升。上半年公司销售毛利率达到37.58%,同比提升8.55个百分点,净利率达到10.71%,同比提升2.28个百分点。毛利率及净利率均已处在公司上市以来的较高水平。截止上半年末,公司累计新增项目金额约14.97亿元,剩余未结转收入的项目金额约22.53亿元,将成为公司下半年业绩的有效支撑。

    投资建议:上半年公司业绩符合预期,成本与费用控制基本得当,在手项目充裕,数据湖业务稳步推进。预计2018-2019年EPS分别为0.77、1.10元,维持“买入-A”评级,6个月目标价37元。

事件:近日,易华录发布2018年半年度报告,上半年公司实现营业收入12.65亿元,同比增加2.72%;实现归属母公司股东净利润1.09亿元,同比增加36.54%;实现扣非后归属母公司股东净利润1.03亿元,同比增加42.38%。

威尼斯wns.9778,    成本与费用控制基本得当。1)成本方面,上半年得益于公司业务转型,承建的数据湖毛利率高于传统智能交通和公共安全项目,营业成本较去年同期下降9.85%;2)费用方面,销售费用与去年同期基本持平,管理费用较去年同期增长36.29%,主要由于国富瑞自2017年8月并表,使得相应研发投入和无形资产摊销增加。

    盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为41.81,54.40,67.91亿元,归属于母公司净利润分别为3.12、4.35、5.40亿元,按最新股本4.51亿股计算每股收益分别为0.69、0.96、1.20元,最新股价对应PE分别为41、29、24倍,维持“增持”评级。

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