威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

华扬联众:18H1业绩增长亮眼,切入户外媒体端值得

2019-05-10 20:45栏目:集团财经

事件:18H1净利润同比增长88%,账期优化下现金流改善显著

上半年营收及利润快速增长,扣非净利增速48%。华扬联众2018年上半年实现营收49.22亿元,同比增长40.23%;实现归母净利润0.39亿元,同比增长40.76%;实现扣非后归母净利润0.45亿元,同比增长48.38%。公司作为数字营销代理龙头,充分受益于移动互联网广告行业高景气度,新老客户资源优质,客户营销预算快速增长。海外业务亦在稳步拓展中。

    1)公司2018H1实现收入69.12亿元,同比增长83.32%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长87.9%。业绩大幅增长的主要原因为数字营销业务营收同比大增111.41%达66.16亿元,占公司营收总收入的95.72%。本期基本每股收益为0.4元,较上年同期增73.91%。2)2018Q2,公司经营活动净现金流达7323.9万元,相较于2018Q1(-2.87亿元)明显改善,主要原因为公司持续聚焦主业,加强客户及媒体账期管理。

威尼斯wns.9778,    毛利率稳定,费用管控得力,研发投入增加,收现比良好。公司2018上半年综合毛利率10.63%,受新客户拓展影响,毛利率较去年同期微降0.59 pct。从费用端来看,公司18H1销售费用率为6.12%,同比下降1.48 pct,销售费率进一步降低;管理费用率为1.56%,同比增加0.19 pct,主要由员工股权激励而产生的股权支付费用所致。公司研发投入持续增加,18H1研发费用为1.27亿元,同增49.65%,占营收的比重达到2.58%,较去年同期增加0.15 pct。公司收现情况良好,上半年销售商品提供劳务得到的现金发生额为42.72亿元,占当期销售收入比例为86.78%,但公司经营现金流净额受大规模支付媒体款影响短期承压。

    数字营销业务持续强劲增长,多元化媒体矩阵提升壁垒

    拟收购龙帆广告向户外媒体端延伸,协同预期强。2018年7月,公司拟以股权加现金方式收购龙帆广告100%股权。龙帆广告专注于户外广告媒体运营领域,其户外广告媒体网络覆盖全国17个一至四线核心城市。此次交易承诺18-20年净利润分别不低于1.68/1.93/2.22亿元。若收购成功,华扬联众与龙帆广告将在数据互通、客户导流、营销场景拓展等多方面形成协同,公司收入规模及盈利能力将得到进一步提升。

    1)2018H1公司数字营销业务增长强劲,实现营业收入6.62亿元,同比增长111.41%,营收占比达95.72%;净利润2.88亿元,同比增长54.91%,净利润占比达75.20%。2)紧握头部媒体,充分挖掘中型优质媒体:公司在腾讯、今日头条等头部媒体保持连续3年的最大合作商;18H1持续整合优质中型优质媒体资源(包括小米、OPPO、华为、爱奇艺、应用宝等),为行业客户提供差异化流量需求补充,提升竞争优势。3)巩固头部客户:公司不断升级的数字营销产品体系,与超过1500家知名客户建立了长期且稳定的合作,互联网行业如京东、腾讯、携程、微博、美团、抖音等,汽车行业如上汽通用、英菲尼迪等,快速消费品行业如伊利、维达等,并深入布局游戏、金融行业。

    投资建议:不考虑收购龙帆广告,预计公司18-20年归母净利润为1.92/2.70/3.75亿,现价对应PE为20.9/14.8/10.7倍。考虑收购及配套募资,预计18-20年备考净利润为3.60/4.64/5.97亿,对应PE为15.6/12.1/9.4倍。考虑到公司作为数字营销龙头成长性高于行业平均水平,收购龙帆广告后有望打通线上线下媒体,发挥协同效应,维持“买入”评级。

    持续优化及整合业务单元,“数据 技术”赋能数字营销实力

    风险提示:数字营销竞争加剧风险;收购龙帆广告及募集配套资金进展不顺利风险;业务整合不顺利风险。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:华扬联众:18H1业绩增长亮眼,切入户外媒体端值得