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威尼斯wns.9778隆基股份:出货量大幅增长,海外拓展

2019-05-10 20:45栏目:集团财经

公司发布2018年中报,盈利同比增长5.73%符合预期。公司作为单晶龙头, 成本优势突出,积极扩张、抢占市场份额;管理层优秀,战略眼光独到。我们看好公司长期竞争力,维持增持评级。

组件业务推动公司收入规模大幅增长。上半年,公司实现营业收入100.02亿元,同比增长59.36%,实现归属于母公司的净利润13.07亿元,同比增长5.73%,综合毛利率22.62%,同比下降12.49个百分点。收入规模的增长主要来自组件外销规模的大幅增长,产品结构变化以及竞争加剧导致毛利率明显下降。整体来看,公司上半年业绩符合预期。

    支撑评级的要点

    硅片出货量增长77.9%,盈利保持较高水平。上半年,公司实现单晶硅片出货15.44亿片(同比增加6.76亿片),其中对外销售7.58亿片(同比增加3.09亿片),自用7.86亿片,出货量的大幅增长主要得益于产能的扩充,上半年公司硅片产能利用率约82%,维持较高水平。收入方面,上半年硅片事业部实现营收63.6亿元(同比增长39.3%),其中外销收入29.2亿元(同比增长28.1%),大致估算外销硅片均价4.47元/片(含税)。上半年硅片事业部共实现净利润10.99亿元(含对内),净利率约17.3%。

    上半年盈利增长5.73%符合预期。公司发布2018 年中报,上半年实现营业收入100.02 亿元,同比增长59.36%;实现归属上市公司股东净利润13.07 亿元,同比增长5.73%,对应每股收益为0.47 元。其中第二季度实现收入65.32 亿元,同比增长81.99%,环比增长88.24%;盈利7.64 亿元,同比减少4.12%,环比增长40.62%。公司业绩符合我们和市场的预期。

    组件销售翻倍增长,海外拓展成效显著。上半年,公司实现单晶电池组件出货3232MW(同比增长47.7%),其中单晶组件对外销售2637MW(同比增长109%),自用375MW,单晶电池对外销售220MW。组件业务事业部实现营收77.3亿元,其中对外销售收入67.2亿元,净利润1.6亿元(含内销),净利率约2.1%。公司加强了海外市场的业务布局和通道建设,单晶组件海外销量快速增长,上半年海外组件销量达到687MW,是去年同期的18倍,占到外销组件容量的26.1%,在当前国内市场受531新政拖累的情况下,海外市场拓展有望成为公司增长引擎。

    产销量提升明显,产能利用率保持高位。上半年公司硅片出货15.44 亿片,同比增长77.88%,其中外销7.58 亿片;电池组件出货3,232MW,同比增长47.71%,其中组件外销2,637MW,电池外销220MW;组件销量中687MW 来自海外,是去年同期的18 倍。上半年硅片自有产能利用率约82%,电池组件基本实现满产。目前公司古晋年产300MW硅棒、1GW 硅片、500MW电池及500MW组件产能已全部达产;另有丽江/保山隆基5GW 硅棒、楚雄10GW 硅片、银川隆基5GW硅棒和5GW 硅片产能在建。

威尼斯wns.9778,    产能扩充有条不紊,逆势扩张彰显底气。截至二季度末,丽江/保山隆基年产5GW单晶硅棒项目、楚雄年产10GW单晶硅片项目、银川隆基年产5GW单晶硅棒和5GW单晶硅片项目正在建设,浙江和泰州单晶组件已有产能项目完成改造升级,古晋年产300MW单晶硅棒、1GW单晶硅片、500MW单晶电池及500MW单晶组件项目已全部达产。另外,公司拟通过配股募资不超过39亿元,主要用于新建5GW电池和组件产能。

    深化产品领先战略,持续提升研发能力。上半年公司研发投入7.19 亿元, 同比增长61.80%,占收入比重7.18%。目前公司单晶PERC 电池、组件转换效率最高水平达到23.6%、20.66%,研发水平处于行业领先水平。

    研发投入大幅增长,费用控制良好。上半年公司共实现研发投入7.2亿元,同比增长63.6%;费用控制较好,三费费用率8.94%,同比下降1.05个百分点;存货45.7亿元,相比一季度末小幅增长,较年初增长92%。

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