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诺力股份:轻小型搬运设备高增长,打造大物流平台

2019-05-10 20:45栏目:集团财经

事件:公司于近日发布2018年中期报告。 2018上半年公司归母净利润同比增长300.08%,二季度起业绩快速增长:根据公司中报显示,2018上半年实现归属于上市公司股东的净利润为5439万元,同比增长300.08%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5008.30万元,同比增长12319%。2018上半年,公司主营业务溴冷机、换热器、冷空气业务的营业收入分别为3.16亿元、0.99亿元和3.80亿元,同比增长-3.32%、28.19%和66.89%。从单二季度财务数据来看,收入7.5亿元,同比增长55%,归母净利润0.77亿元,同比增长200%,业绩快速回暖。 2018上半年公司签订四笔重大合同订单。公司于2018年1月、3月和5月分别签订神华胜利电厂新建工程项目主机间接空冷系统采购合同(1.2亿元)、还原炉买卖合同(2亿元)、西北电力设计院有限公司EPC总承包项目陕西国华锦界电厂三期扩建工程直接空冷凝汽器系统订货合同(2.4亿元)和大唐吉木萨尔热电联产一期(2×350MW)工程间接空冷系统设备采购合同(0.84亿元)。

下游消费制造业回暖,公司业绩稳中有升。由于人工成本增加及物流效率提升需求,今年上半年工业车辆需求稳步上升,轻小型搬运车辆行业销售量95万台,同比增长58%。公司营业收入较去年同期增长3.74亿元、增速60%,其中2016年12月收购的无锡中鼎贡献了1.88亿元收入;若剔除无锡中鼎的合并因素,公司2017年上半年营收增长1.86元,较去年同期增长29.9%。公司上半年归母净利润6259万元,较去年同期增长2.4%,利润增速低于收入增速的主要原因是上半年原材料钢材价格大幅上涨,公司毛利率较上年同期下降4.8个百分点。公司经营整体平稳,受制造业回暖与无锡中鼎并表影响,收入规模实现较大增长。

    建筑节能、工程系统集成、国际化推进顺利。1)建筑节能:公司与阿里云等伙伴共同合作,对双良智慧能效云平台进行了再开发应用,在软硬件开发、建筑冷(暖)负荷模型开发、大屏开发与平台应用等方面取得了理想的效果,并积极开展了政府行政事业单位等公共建筑节能改造合同能源管理项目。2)工程系统集成:工程系统集成围绕核心技术进行工艺包开发,精细化管理,形成了一、二类热泵结合的节能工艺开发,以及溴化锂、空冷结合的环保工艺开发的多套可行的解决方案,实现了客户节能、节水、环保、增产、增效的多项需求。3)国际化推进顺利:公司正逐步建立自己的市场开发和售后服务网络,并将国际和区域性总包公司(石化和电力行业)作为渠道端的开拓重点,推进溴化锂产品业务和换热器产品业务齐头并进。溴冷机(热泵)产品在东南亚、南亚地区石化行业、纺织行业等优势领域的市场占有率显著上升,换热器业务也成功构建了总包公司的渠道网络,在石化和地热发电等行业取得了快速的发展。

威尼斯wns.9778,    无锡中鼎纳入并表,致力打造智能仓储物流整体解决方案供应商。公司于2016底完成对无锡中鼎的收购,无锡中鼎主营智能物流设备及相关系统集成,其立库的核心设备巷道堆垛机技术水平国内领先,研制并投入使用了超高、超重、超大的巷道堆垛机设备;16-18年业绩承诺分别为3,200万元、5,000万元、6,800万元,2016年业绩承诺已经实现,2017年上半年扣非后归母净利润为1,655万元,完成业绩的33.10%。公司通过收购无锡中鼎,目前已形成“高效节能仓储车辆” “智能仓储物流设备”双核发展的产品战略,打造国内综合实力强劲的“智能仓储物流整体解决方案”供应商,为客户提供自动化仓储、输送、分拣等系统工程一站式总包服务。

    股票激励计划提高员工积极性:为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司员工的积极性,公司于2018年四月发布限制性股票激励计划。本次计划的激励对象共计89人;拟授予限制性股票数量为1700万股,其中首次授予1540万股;授予价格为2.03元/股。2018~2020年业绩考核目标2.5/3/3.75亿元。

    出台限制性股权激励计划,为业绩增长提供保障。公司2017年7月公告完成限制性股权激励计划,授予总股数557万股,授予价格为12.97元,激励力度较大。激励对象1654名,包括公司部分董事、高级管理人员以及部分中层管理人员及核心技术(业务)骨干(含控股子公司)。解锁条件包含:公司业绩 组织业绩 个人业绩,其中公司业绩要求17-19年公司营收较基年2016年增长分别50%、80%、100%以上。激励计划对公司传统物流装备业务、电动叉车业务和中鼎物流自动化业务均提出了较高要求,有助于无锡中鼎并购后同本部业务的协同整合,为打造诺力“大物流平台”提供保障。

    盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为0.16元、0.19元、0.23元;公司业绩增速相比同行业公司较高,2018年估值处于合理偏低位置,首次覆盖给予“增持”评级。

    盈利预测

    风险提示:订单完成情况或不及预期。

    我们预测公司2017-2019年营业收入为18.25/22.05/25.2亿元,分别同比增长39%/21%/14%;归母净利润1.9/2.7/3.4亿元,分别同比增长31%/43%/23%;EPS分别为1.0/1.47/1.80元,对应PE分别为23/16/13倍。

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