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中国卫星:宇航制造与卫星应用稳步增长,整体毛利

2019-05-10 20:46栏目:集团财经

    小卫星制造主导地位稳固,上半年发射9型16星

    军工科研院所改制正在加紧实施,航天五院优质院所资源注入值得期待

    在航天强国建设与军民融合背景下,公司机遇与挑战并存。党的“十九大”明确提出航天强国建设的战略目标,未来小卫星传统需求仍将保持旺盛,在“一带一路”推动下国际需求也将日益壮大,商业航天的迅速发展也为公司带来新的机遇;在军民融合深度发展的条件下,科研院所及民营企业纷纷布局进入航天装备制造领域,整体市场竞争态势更为复杂。

    公司在国内小卫星制造领域占据主导地位,在卫星应用领域也占据重要地位,在航天强国建设过程中,公司业务将获得持续较快发展;公司控股股东航天科技五院旗下有多家优质科研院所,整体营收净利均数倍于公司,与卫星业务相关的资产有望注入中国卫星。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为4.89亿元、5.90亿元、7.09亿元,同比增长分别为19.49%、20.52%、20.16%,相应18年至20年EPS分别为0.41、0.50、0.60元,对应当前股价PE分别为55、46、38倍,维持增持评级。

    康拓红外启动资产重组体现航天五院提升资产证券化率的积极性,中国卫星资产注入预期提升。5月29日,康拓红外发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式向502所购买其持有的轩宇空间100%股权和轩宇智能100%股权。康拓红外此次重组体现了航天科技五院积极提升资产证券化率,提升了中国卫星资产注入预期,预计航天科技五院旗下与卫星业务相关的资产有望注入中国卫星。

    盈利预测与投资评级:卫星产业保持较快发展,资产注入值得期待,维持增持评级

    2018年上半年,公司实现营业收入32.11亿元,同比增长19.87%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长2.20%。公司整体毛利率略有回落,加上管理费用上涨较快,导致利润增速低于营收增速。

事件

    上半年,公司成功完成9型16星发射,主要包括嫦娥四号中继卫星(鹊桥)、我国首颗地震电磁检测卫星(张衡一号)、我国第一颗设置红边频段的多光谱遥感卫星(高分六号)等。以中法海洋卫星、鸿雁星座试验星、微景一号卫星等为代表的在研型号研制有序推进,后续稳健增长可期。

    小卫星制造主导地位稳固,交付形势良好

    24日公司发布2018年半年报,实现营业收入32.11亿元,同比增长19.87%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长2.20%。

威尼斯wns.9778,    公司控股股东航天科技五院旗下有多家优质科研院所。公司控股股东航天科技五院营收净利均数倍于公司,旗下拥有北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所、北京空间机电研究所等十余家研究所,均为优质资产。军工科研院所改制的持续推进将为研究院所资产上市扫除体制障碍,相关资产注入值得期待。

    我国航天产业持续发展,公司业绩稳健增长

    公司卫星制造业务目前专注于1000公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产,研发了包括CAST968、CAST2000、CAST3000和CAST4000多型小卫星平台,占领了小卫星研制领域技术制高点。 截至目前,公司小卫星交付形势良好。今年以来,公司抓总研制的遥感卫星三十一号01组卫星,高分一号02、03、04星,陆地勘查卫星三号、四号等卫星均已发射升空。 在航天强国建设与军民融合背景下,公司机遇与挑战并存。党的“十九大”明确提出航天强国建设的战略目标,未来小卫星传统需求仍将保持旺盛,在“一带一路”推动下国际需求也将日益壮大,商业航天的迅速发展也为公司带来新的机遇;在军民融合深度发展的条件下,科研院所及民营企业纷纷布局进入航天装备制造领域,整体市场竞争态势更为复杂。

    公司在国内小卫星制造领域占据主导地位,在卫星应用领域也占据重要地位,在航天强国建设过程中,公司业务将获得持续较快发展;公司控股股东航天科技五院旗下有多家优质科研院所,整体营收净利均数倍于公司,与卫星业务相关的资产有望注入中国卫星。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为4.89亿元、5.90亿元、7.09亿元,同比增长分别为19.49%、20.52%、20.16%,相应18年至20年EPS分别为0.41、0.50、0.60元,对应当前股价PE分别为43、35、30倍,维持增持评级。

    在卫星应用领域,公司拥有VSAT系统、高安全云计算操作系统、基于GNSS高精度定轨及测量技术以及卫星遥感、通信、导航仿真系统等多项关键技术,拥有一整套包括研发、设计、生产、试验在内的完整的科研生产体系。随着我国航天事业的快速发展,卫星应用也将获得同步发展。

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