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不赚钱不收管理费 公募基金试水“KPI”收费制

2019-05-10 20:46栏目:集团财经

  来源:上海金融报 记者田忠方

  2010年公募管理费达302.19亿元 利润仅为50.82亿元

  公募基金首只“赚钱才收固定管理费”的基金——南方瑞合三年定期开放混合型发起式基金(下称“南方瑞合”)即将发行。该基金采用三年定期开放的运作模式,在固定管理费的基础上率先进行创新,即在封闭期后收益率为正,才收取1.5%/年的固定管理费,否则不收取管理费。

  理财一周报记者/周知秋

  “这种“赚钱才收取管理费”的模式在私募产品中已较为普遍,甚至有私募产品在业绩不佳时,基金管理人会拿出自有资金进行一定程度的赔偿。”华泰资管量化投资部总经理吴明义对《上海金融报》记者表示,“但在公募领域,这是一项创新,反映出基金公司与投资者共担风险的态度。”

  此前,一直为投资者所热议的基金依靠管理费旱涝保收的现象再度成为市场聚焦的所在。根据基金年报数据统计显示,2010年公募基金管理费达302.19亿元,与2009年全年相比,增加了16.67亿元。与此同时,2010年公募基金整体仅为持有人赚取了50.82亿元。

  此前有英国研究机构在对超过10万只基金进行分析研究后指出,当前传统的基金收费模式“对投资者是不利的”;基金的盈亏需要在基金公司和投资者之间更合理地进行分配,收费方式需要改变。

  此外,近期有媒体报道,4月中下旬一份由中国证监会向部分机构下发的《“十二五”资本市场征求意见稿》显示,对于屡遭质疑的公募基金管理费率,征求意见稿表示将改善基金费率体系,降低管理费率水平。

  事实上,对于管理费收费模式,我国基金业一直在进行探索。2002年10月成立的博时价值增长基金设计了“价值增长线”,约定在基金净值跌破价值增长线水平期间,基金管理人暂停收取管理费。2013年,融通基金推出目标触发式自动清盘基金,约定“清盘时如果基金的累计收益小于3%,基金公司将不收管理费”;当年起,管理费采用浮动费率的基金越来越多,目前数量接近40只。而此次即将发行的南方瑞合,则被业界视为公募基金对绩效考核(KPI)收费制的一次尝试。

  对此,理财一周报记者向数家总部位于上海的基金公司进行了求证,在询问过程中对方均表示:“没有收到。”而对于目前的公募基金管理费收取是否合理,究竟需要改变与否,5月11日,理财一周报记者也就此问题采访了多位业内基金研究专家。

  “目前基金管理费收费模式是否合理,仍有很大的讨论空间。”吴明义认为,“事实上,管理费的收取不与基金净值挂钩并非完全不合理,因为基金产品管理团队要为其管理的基金产品作许多前期投入,如研究等。合理的管理费能够为管理相对应的基金产品团队提供必要的支持。”

  固定收费是否合理?

  “总体来看,基金管理费存在“高的不够高、低的不够低”问题。对于不同类型的产品,基金公司需要培育不一样的团队,产生的管理成本也不同,目前的基金管理费水平需进一步分化。目前针对分级基金、ETF基金的管理费偏高,此类产品更多进行被动管理,不需要收取很高的管理费;而需要主动管理、对管理要求较高的产品,管理费则可以相应提高。同时,一些业绩持续较好、投资风格稳健、经得起市场考验的管理团队,收取更高的管理费也是合适的。”吴明义进一步指出。

  目前,在公募基金运作过程中,有一些必要开支需要基金承担,其中基金管理费和基金托管费是基金支付的主要费用。而基金管理费是基金管理人的主要收入来源。

  谈及“赚钱才收取管理费”的模式是否适合大范围推广,吴明义表示,“目前南方基金也并非所有产品都采用该模式,未来南方瑞和的业绩水平,将是衡量此种管理费模式是否适合市场的重要指标之一。同时,南方基金作为行业中规模较大的公司,有相应的条件来推行这一模式,而规模较小的基金公司,不一定能够接受这种管理费模式。”

  何谓基金管理费?基金管理费是指份额持有人支付给基金管理人的管理报酬,其数额一般按照基金净资产值的一定比例从基金资产中提取。而基金管理人通俗来说则可以理解为基金公司。由于基金管理人是基金资产的管理者和运用者,对基金资产的保值和增值起着决定性作用,因此,基金管理费收取的比例比其他费用要高。

责任编辑:陶然

  目前,国内股票型基金管理费率通常在1.5%。事实上,目前引起投资者最大反响的是基金业绩一旦不佳后,受损失的还是基民,而基金公司仍然可以依靠固定的管理费生存。不少投资者对基金公司这一固定收费现象形容为“旱涝保收”。

  5月11日,好买首席分析师曾令华在接受记者采访时表示:“以契约形式委托专家理财,基金公司不参与投资收益的分配,靠收取管理费为生。这种现象有好的一面,如提供了基金运作的必要基础。但另一方面,基金公司以规模为导向,这与基民的业绩导向之间产生了割裂。目前情况下,公募基金作为一个面向大众的理财产品,这种收费在当前约束条件下也是合理的。”

  与此同时,上海证券基金评价研究中心副总经理李艳表示:“个人认为现阶段,国内公募基金管理费按照固定比例征收这个现象也算合理,基金公司伴随着资本市场的不断规范与发展走过来,其间也出现过一些不规范的情况,单纯按照资产规模的一定比例征收管理费反倒规避了一些诸如基金经理违规操作等引起的道德风险和代理风险。”

  谈及国外公募基金靠收取管理费方式生存的现象,李艳表示:“国外基金管理费的征收也有一个过程,目前也存在固定收费的模式,但因市场成熟度以及产品线丰富程度等之间的差别,如美国市场固定管理费率一般也低于国内公募基金,并且主动管理的基金产品管理费率要比被动管理的基金产品管理费率高。“她指出,国外基金特别是对冲基金等也存在收入分成或者说业绩提成的费用征收模式,这与基金本身追求绝对收益,承担较高风险等因素有关。

  目前是否需要挂钩业绩?

  需要注意的是,目前市场中对于公募基金收取管理费的模式还有一种观点,即将收费多少与基金业绩挂钩。

  有趣的是,在今年4月16日的一场公募基金经理专场论坛上,一位老年妇女当场炮轰数位基金经理,抛出诸如“为什么当你们基金仓位在百分之八九十的时候,基本市场就见顶了,而当你们仓位很低的时候,市场就基本见底了?”以及“为什么你们每一次都比别人慢几拍?为什么这么庞大的团队,选不出好行业”之类的问题。据悉,这位女士后来被网友称为“犀利奶奶”,同时有网友表示:“基金经理薪酬高,但做亏了却只要基民自己来承受,公司激励机制欠缺。”

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