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麦达数字点评报告:智能硬件布局不断落地,带动收

2019-05-10 20:46栏目:集团财经

威尼斯wns.9778,    风险提示:收购整合风险、业绩对赌不达预期风险。

    1)受益于照明出口业务以及国内自主芯片产业的发展,公司智能硬件板块增长亮眼:2018H1智能硬件板块收入为3.25亿元,同比增长87.44%;子公司在智能照明、智能家居等高成长业务领域加大投入,2017年度已完成系列产品研发,18H1市场反响热烈。2)此外,公司于2014年初与跨国芯片制造商的设备供应商ASMPT中国制造中心达成紧密业务合作,来自ASMPT的业务收入同比增加159.45%;双方未来还将在智能制造领域深化合作,也将为麦公司旗下的智能硬件业务注入动力。3)公司2018H1投资设立益明光电、江苏实益达,分别致力于布局、开拓国际照明市场和国内新零售领域的智能照明市场;增资新加坡企业THINGSSMARTPTE.LTD(易智联),专注于智能锁具的研发、设计和市场推广;公司在智能硬件细分领域的投资布局,助力公司“智能硬件”板块的高成长细分领域发展。

事件:8月27日晚,公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入5.76亿元,同增41.99%;实现归母净利润6659.48万元,同比增加86.52%,实现扣非归母净利润1368.68万元,同比下降45.12%。同时公司预计2018年1-9月归母净利润6720.06-9163.72万元,同增10%-50%。 核心观点:

    1)公司2018H1实现营业收入5.76亿,同比增长41.99%;归母净利润0.66亿元,同比增长86.52%;基本每股收益为0.1157元,同比增长86.61%,业绩符合预期。预计2018年1-9月净利润变动区间为6720.06万元-9163.72万元,同比增长10%至50%。

    深入布局智能硬件领域业务,明确“产投研”一体的战略实施路径:报告期内,公司投资设立益明光电、江苏实益达,分别致力于布局、开拓国际照明市场和国内新零售领域的智能照明市场;公司增资新加坡企业易智联,易智联主要专注于智能锁具的研发、设计和市场推广;公司增资参股麦萌科技,以麦萌科技作为独立公司来运营SaaS产品-智慧营销“雷达”平台,重点聚焦于提供教育、保险领域的智能营销解决方案,助力客户提升“大数据 人工智能”时代的行业竞争力。公司在智能硬件细分领域的投资布局,进一步完善了公司业务板块,对公司的长远发展具有积极意义。同时,公司积极整合资源,将供应链重合的子公司实益达工业100%的股权出售给子公司实益达技术,实现智能硬件业务板块的统一规范和管理,利于公司长远发展,公司智能硬件 智慧营销双驱动不断取得成效。

    1)公司2018H1智慧营销服务收入2.25亿元,同比增长4.45%,占收入比为40.59%。2)公司深度围绕智慧营销主题持续加大研发投入,基于现有业务研发出“移动CRM系统”智慧营销解决方案-智慧营销“雷达”平台,提升广告投放的精准和高效性。3)公司启动智慧营销板块内部整合及与被投企业的业务协同工作,并启动了与六度人和在智能硬件业务领域的战略合作六度人和为SaaSSCRM龙头企业,双方合作有望孵化营销SaaS产品,增强精准营销实力。

    盈利预测与估值:预计公司2018-2020年EPS为0.22/0.28/0.32元/股,对应PE为34/28/24倍。公司在智慧硬件领域围绕产业链做延伸和布局,有望进一步扩容智慧硬件板块收入规模,同时伴随着在账资金的盘活有望带来可观收益,考虑公司此前回调估值有所消化,给予谨慎推荐评级。

    2)公司2018H1管理费用率9.22%,较去年同期提升1.43pct,主要原因系员工薪酬及研发投入的大幅增加;研发投入1410万元,同比大幅提升134.5%。

    智能硬件 理财收益表现靓丽,双轮驱动业绩成长:公司2018H1营收同增41.99%,主因公司智能硬件营收突破3.25亿,同增87.44%:LED照明实现营业收入2.1亿元,同增127.03%,系公司深挖资信情况好的客户潜在需求,同时因公司的WAFER系列超薄圆形面板灯具有较强的市场竞争力,部分大客户的订购需求量同比大幅增加;消费类电子产品实现营收11482.98万元,同增42.10%,主要系公司来自客户ASM PT中国制造中心的订购需求量大幅增加所致。公司智慧营销业务实现收入规模2.34亿元,同比增长4.45%,公司整体毛利率水平为19.02%,较2017年下降5.31%,销售、管理费用率分别为3.20%( 0.27pct)、9.22%(-0.48pct),主因员工薪酬增加及加大研发投入所致;财务费用率-2.05%(-0.51pct),主因报告期内理财收益较多。公司出售惠赢天下的全部股权,获得2424.33万元的投资收益,占公司利润总额的30.52%。公司账上资金 理财资金规模依然超过5亿元,资金盘活以及围绕产业链投资变现有望带来可观收益。

    智慧营销业务稳健增长,技术投入及业务协同有望提升竞争力

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