威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

汽车及零部件行业2017年中期策略:威尼斯wns.9778分

2019-06-29 09:17栏目:集团财经

上半年分析:市场增速平稳回落,汽车行业市场表现弱于大盘。截至2018 年6 月20 日, 今年汽车行业累计跌幅是17.74%,同期沪深300 指数跌幅是11.41%。整车、汽车服务板块好于零部件板块,汽车板块整体表现弱于大盘。影响因素包括终端消费需求增速放缓、电动智能提振效果有限、进口车关税/合资股比限制政策调整。

报告摘要:

    下半年环境判断:经济放缓,政策完善。经济增速换挡周期仍未结束,中国经济增速或回落但风险可控。国六排放标准提前实施,传统燃油车监管日益严苛。电动汽车新版补贴政策落地,双积分交易机制正式实施。智能驾驶路测政策陆续落地,助力汽车智能产业化。汽车顶层设计政策变革在即,电动汽车市场发展更为健康,传统汽车产业资源重组大幕拉开。

    整车,预计下半年回暖同时自主分化趋势延续。上半年乘用车整体表现偏淡,前5月同比增长3.2%,增速放缓的主要原因在于购置税优惠政策调整导致部分需求预支以及部分消费人群热情削弱。预计下半年乘用车销量回升,全年增速有望实现5%-7%,主要在于1)中长期,居民购买力持续攀升将保持市场消费力和意愿维持旺盛状态;2)短期,7.5%的购置税优惠政策仍有刺激作用。同时,前5月自主品牌依旧强势,市占率较2016年底再提升1pp,一线自主如吉利、上汽自主、广汽自主前5月累计销量增速分别达89%、119%、61%,远高于整体增速,更强于二三线自主,由于一线自主竞争力强,且乘用车市场短期不会恢复火爆局面,我们认为这一阶段自主品牌分化将延续,竞争格局将更明朗。

    下半年行业判断:自主强者演绎强者逾强,电动智能主题延续。汽车市场延续低速增长,市场竞争格局进一步分化。吉利、上汽等强势自主延续高增长态势,挤压边缘品牌市场空间。新版财政补贴政策落地,造车新势力进入产品投放期,特斯拉国产化预期明确。电动汽车供给更加丰富,催化消费需求和市场热点。车型路测叠加新车投放,智能化进程有序推进。产业资源优化重组渗透全产业链,行业顶层设计助推资源重组加速,国企混改大幕开启更多投资机遇。

    零部件,自主共振和国产替代的成长路径将更清晰。自主共振型的零部件厂商,因为各类原因发展历程相对缓慢,但由于配套近年崛起迅速的领军自主,从而销量、利润,进而研发、管理都将得到快速提升,经过升级迭代将直面三资竞争对手。这个路径上,配套量(绑定快速成长的自主车企)和单车配套价值量方面(专注于高附加值零部件)能得以提升零部件商将更为受益。国产替代型的零部件厂商,一般早年在合资车企或大型三资一级供应商的扶持下供应合资车企,数年以来研发、管理体系都逐渐健全。其中的佼佼者不仅可以对内继续拓展自主客户,对外还可以继续向海外客户延伸。由于同时具备技术实力、成本优势、中国企业独特的灵活性,成功的可能性非常大。这一类公司目前多是细分领域龙头,并体现出强者愈强的趋势。

    下半年投资策略:精选成长与细分龙头,聚焦电动化与智能化。传统产业资源优化重组,部分企业脱颖而出,成为极具弹性的行业龙头,关注脱颖而出的行业龙头和国企混改机遇。电动汽车支持政策更加完善,特斯拉国产化事项明确,特斯拉产业链标的明显受益。渐进式智能化进入产业化窗口,汽车智能产业化有序推进,关注专业智能部件供应商和传统部件电子化供应商。汽车产业加速全面转型升级,自主车企强势崛起,电动化和智能化等市场热点催化市场,我们维持行业“看好”评级。

    电动化、智能化持续贯穿汽车变革,近期建议关注全球新能源汽车市场同步增长的趋势,同时今年将是全球范围内的爆款车元年,建议把握以特斯拉为首的爆款车产业链投资机会。电动化方面,2017年1-5月新能源汽车累计产量13.0万辆,同比增长12%。其中新能源商用车市场还未完全启动,但随客车的夏季需求小高峰到来、电动物流车商业模式重新确定需求,预计新能源商用车需求将从三季度开始平稳启动。上半年新能源乘用车销量保持增长,非限购城市的需求持续出现。建议把握全球新能源市场同步增长的趋势,重点关注今年新能源乘用车爆款车及其产业链机会,尤其特斯拉产业链。6月起特斯拉Model 3的量产预期,以及明年巨头的加入预期将持续带来催化效应。智能化方面,2017年上半年智能驾驶领域政策继续完善,支持力度延续,但各大巨头开始集结站队,形成不同阵营。目前智能驾驶正在步入订单验证阶段,以摄像头和雷达为主的预警类ADAS 有望优先放量,坚定看好执行端企业布局智能驾驶领域。

威尼斯wns.9778,    重点关注标的:广汽集团(601238.sh)、旭升股份(603305.sh)、新泉股份(603179.sh)、保隆科技(603197.sh)、宁波高发(603788.sh)、新坐标(603040.sh)。

    投资建议:

    风险因素:宏观经济增速大幅回落风险;汽车市场需求大幅回落风险;汽车智能化进程慢于预期;电动汽车政策波动风险;汽车行业产能过剩风险;全球汽车市场需求疲软风险;产业管理政策超预期风险;金融市场系统性风险。

    2017年下半年汽车行业处于自主分化加剧与电动智能带来的双变革中。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:汽车及零部件行业2017年中期策略:威尼斯wns.9778分