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5月经济数据点评:需求走弱背景下,生产恐难持续

2019-07-06 18:33栏目:集团财经

数据:5月规模以上工业增加值当月同比6.8%(前值7.0%),累计同比6.9%(前值6.9%);5月社会消费品零售总额当月同比8.5%(前值9.4%),累计同比9.5%(前值9.7%);5月固定资产投资当月同比3.9%(前值6.0%),累计同比6.1%(前值7.0%)。

统计局6月14日公布:5月规模以上工业增加值同比6.8%,前值7%;固定资产投资累计同比6.1%,前值7%;社会消费品零售总额同比8.5%,前值9.4%;出口交货值累计同比6.4%,前值6.4%。

    1、投资:整体投资增速降幅超预期,其中基建大幅减速拖累明显,地产投资增速进一步趋缓,制造业相对平稳但增速低于FAI整体增速。

    观点

    2、消费:除通讯器材和石油制品外,其他类型消费增速整体下降,汽车、地产链条拖累明显。

    需求全面走弱,地产孤掌难鸣。5月“三驾马车”中投资、消费减速明显。消费整体减速,幅度上不必过度担忧。分产品来看,本月汽车销量负增长1%是消费增速放缓最大的冲击项,据我们测算拖累了社消整体增速0.5到0.8个百分点。网上商品服务零售凭借30%以上的高增速持续成为社消增长的主要拉动力量。投资主要由地产支撑,受基建减速拖累明显。本月固定资产投资下滑,主要支撑因素依然是房地产,仅温和放缓0.1个百分点至10.2%。主要拖累因素则是基建投资,近半年来一路下滑,从去年末的19%降至本月的9.4%。

    3、生产:总体生产依然较好,不过在边际上有所走弱。

    供给温和放缓,上下游表现背离。5月工业增加值温和放缓至6.8%,与开工、原材料进口等数据的良好表现相印证,表现出一定韧性。三大部门中,采矿业,电力、燃气和水生产供应业延续3月以来的同步走强,同比分别增长3%和12.2%,表现强劲。但隐忧在于下游制造业部门并未响应,反而出现了小幅走弱的状况,可能已经受到了需求端放缓的影响。上下游表现背离明显,从历史数据来看并不多见,我们认为需求端减速的影响将逐渐从中下游向上游传导。

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