威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

中航飞机:上半年业绩表现亮眼,航空产品交付旺盛

2019-05-10 20:46栏目:集团财经

    盈利预测和评级。公司承担我国大中型军民用飞机的研发与制造任务,同时也是C919、ARJ21、AG600等机型的重要零部件供应商,受益于军用重点型号列装加速以及民用航空的巨大成长空间,公司未来业绩可期。预计公司2018-2020年的净利润约为5.65亿元、6.96亿元、8.91亿元,EPS为0.20元、0.25元、0.32元,对应PE为76倍、62倍、48倍,给予“买入”评级。

    产品交付增加致Q1 扭亏,公司业绩拐点已经来临

    全球支线航空潜力巨大,公司涡桨支线飞机必将受益。涡桨飞机在非洲与东南亚地区航空市场占有率极高,市场空间广阔。公司生产的新舟系列飞机是我国唯一的国产涡桨支线客机,且已打开海外市场,在手订单充足。我们认为,随着公司新舟700的研发成功与国家“一带一路”战略的推进,公司涡桨飞机有望在国内外市场迎来良好发展机遇。

    12 日公司发布一季度业绩预告,实现归母净利润500 万-4300万元,基本每股收益0.0018 元/股,与去年同期相比扭亏为盈。

    风险提示:军工订单不达预期;民机产能增长有限。

    12 日公司发布一季度业绩预告,实现归母净利润500 万-4300万元,基本每股收益0.0018 元/股,一季度业绩较去年同期实现扭亏主要源于航空产品交付量同比提升。公司为我国大型军机生产厂商,由于军机交付结算具有季节性特征,近5 年公司一季度业绩始终处于亏损状态。2018 年一季度,公司圆满完成全年飞机交付目标第一阶段任务,当期业绩出现大幅上升。预告净利润区间中值约为2000 万元,达到近10 年最高水平,公司航空产品已经开始步入放量阶段。我国各类大型军机数量严重不足,且军机更新换代已进入关键阶段,以运20 为首的新机型开始小批量交付部队,2018 年全年公司飞机生产任务将异常繁重。航空产品交付数量的上升必将推动业绩的释放,公司业绩拐点已经来临。

    战略轰炸凸显平台稀缺,战术支援体现梯度配置。由公司生产制造的轰-6K是当前我国空中战略打击力量的唯一载体,其地位在短期无法被取代,预计产量稳中有升;公司目前大量服役的“飞豹”战斗轰炸机可与中航沈飞的歼-16梯度配置,执行战术轰炸任务,未来将贡献较大业绩弹性。

    现有民机型号需求上升,新机型有望提升盈利水平国家“一带一路”、中非区域航空合作战略中,把促进国产飞机出口和国产飞机在非运营作为合作重点,为公司民机开拓国际市场提供了新的发展机遇。2017 年公司再次交付一架新舟系列飞机,预计18 年全年,新舟系列飞机交付数量有望升至3 架以上。在新机型研发方面,公司持续增加研发投入,以确保新型涡桨飞机的开发进度。新型号飞机预计将于2018 年进入市场,其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型,有望直接提升公司民机业务盈利水平。

    运-20进入量产交付阶段,中型运输机改型特种任务用途广泛。作为国产大型运输机项目唯一的研发制造单位,公司生产的运-20运输机于2016年服役,列装正逐步推进,军队订单来源稳定;空军特种飞机配比与发达国家相比差距明显,公司的运-8与运-9飞机可作为预警机、反潜机、电子战飞机等特种平台,充实空军作战体系,其发展前景广阔。我们预计,运-20作为战略空军核心投送平台,未来需求量巨大,大运的市场空间超过千亿。

事件

航空产品交付持续向好,上半年业绩表现亮眼。公司上半年航空产品实现营收129.22亿元,同比增加24.38%,主要源于运输机等整机和航空零部件生产任务的增加。归母净利润增速77.33%,显著高于营收增速,主要是由于期间费用率同比降低1.2pct,其中管理费用同比减少1600余万,汇兑收益致使财务费用同比减少3500余万;资产减值损失同比减少5600余万等原因所致。

    除军用大型运输机外,我国另一军用大型机种战略轰炸机也将开始更新换代。中国人民解放军原空军司令员马晓天曾表示,空军已在发展新一代的远程打击轰炸机。目前我军列装的轰6K虽然实现了我国战略轰炸机的从无到有,但与美国现役战轰相比,轰6K 在作战半径及最大载弹量等参数上仍存在一定差距。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:中航飞机:上半年业绩表现亮眼,航空产品交付旺盛