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天银机电:白电业务增长稳健,军工电子进军陆海空

2019-05-10 20:46栏目:集团财经

事件

1、2017年公司实现营业收入7.73亿元,同比增长18.10%;实现归母净利润1.90亿元,同比增长12.33%。其中白电类业务实现营业收入6.25亿元,同比增长14.43%;实现归母净利润约1.30亿元,同比微增4%。军工电子业务实现营业收入1.48亿元,同比增长36.54%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长43.69%。

    8月25日,公司发布2018年半年报。报告期内,公司共实现营业收入3.96亿元,同比增长5.01%;实现归母净利润0.75亿元,同比下降-18.67%。

    营收增速快于净利润增速主要是因为四季度白电业务原材料价格涨价所致。

    白电业务增长稳健,研发投入支撑长远发展

    2、多款白电类产品业内领先,稳步增长可期。公司压缩机启动器、吸气消音器、冰箱变频控制器等产品在业内处于领先地位,市场占比分别为25%、26%、17%。当前市场上环保节能类产品所占份额仍旧较低,升级换代空间大,足以支撑公司白电类业务长期稳步增长。

    2018年上半年,公司实现营业收入3.96亿元,同比增长5.01%;实现归母净利润0.75亿元,同比下降-18.67%。分业务来看,公司冰箱压缩零配件业务实现营收3.4亿元,同比增长9.67%;军工电子业务实现营收0.5亿元,同比下降18.85%。公司归母净利润同比下降主要源于国家军队编制体制改革影响,部分订单交付出现延迟,导致军工电子业务的营业收入和净利润同比下降。

    3、雷达模拟器横向拓展,市占率进一步提高。报告期内华清瑞达将传统雷达模板模拟器横向拓展为雷达目标及电子战模拟器、通信信号模拟器、ATE激励源等电磁频率安全系列产品,并新增淮海工业集团(隶属中国兵器)、四创电子等大客户,市占率进一步提高。

    报告期内,公司毛利率为33.95%,同比下降5.17个百分点。其中,冰箱压缩机配套产品毛利率为29.75%,同比下降3.03个百分点;军用电子产品毛利率62.98%,同比下降8.56个百分点。公司长期致力于技术创新能力和技术创新能力,报告期内总研发投入达到0.18亿元,占营业收入的4.63%,同比增长42.06%,为公司后续发展提供了持续的增长动力。公司新授权实用新型专利及发明专利共计5项。截至目前,公司共获得授权知识产权124项,其中发明专利59项。

    4、军工电子新业务造就新业绩增长点。新业务多点开花:高速信号处理产品、航空电子模块产品、超宽带信号捕获与分析系统、恒星敏感器等新业务发展形势大好,部分产品已开始贡献利润。报告期内,公司收购工大雷信,从雷达配套基础上新增新体制雷达总体及核心部件,未来空间广阔。

    打造海陆空天全产业链,新品竞放打造新增长点

    5、白电军工双轮驱动,预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为2.25亿元、2.80亿元、3.44亿元,同比增长分别为18.63%、24.16%、22.83%,相应18年至20年EPS分别为0.52、0.65、0.80元,对应当前股价PE分别为27、22、18倍,维持买入评级。

    电磁频谱业务订单将于下半年落地,军品配套业务也将进入收获期。子公司华清瑞达在电磁频谱安全相关产品方面,与某型ATE集成厂商已进入实质性商务磋商阶段,预计于2018年下半年开始签署长期批量供货合同。华清瑞达多个军品配套业务已分别与三家客户达成长期合作意向,拟授予华清瑞达合格供应商资格并列入合格供应商名录,此次新增长期客户将会为公司带来新的增量订单。其次,华清瑞达已与某知名企业达成联合进军舰载装备意向并完成了初步技术论证及协调工作,舰载装备市场将为华清瑞达带来新的利润增长点。

    军工电子新业务造就新业绩增长点。高速信号处理系列产品:已与某知名企业达成联合进军舰载装备意向并完成了初步技术协调工作,预计于2018年下半年完成样品研制并开始承接初期小批量订单。航空电子模块:某型无线电高度表已顺利通过最终用户组织的定型鉴定,预计于2018年下半年开始承接小批量订单。超宽带信号捕获与分析系统:报告期内签订合同的金额超过1,000万元,并且在中国电子科技集团,中航集团,航天科技集团,航天科工集团的科研院所均获得多个订单,与多个研究所形成了长期稳定的技术配套和合作发展。目前启动了国军标质量管理体系,武器装备承研资质、三级军工保密认证的申请工作,预计年底通过后公司将在军品合同签署上取得突破。恒星敏感器:随着民用航天市场的发展,天银星际子公司新增海南微纳、零重空间、九天微星等新客户,签订合同金额353.9万元。外贸出口初步呈现出可喜的开局,分别收到包括美国、沙特、日本、马来西亚、乌克兰在内的多国订货意向及询价函。

    外延拓展收效显著,产业协同效应逐渐显现

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