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【威尼斯wns.9778】机构:债基资产增长乏力 杠杆

2019-05-10 20:47栏目:集团财经

  从二季度持仓看,光大转债宁行转债东财转债占据整个基金配置的前三位置,基金在金融转债选择方面更青睐中小金融机构。

  2、债券品种:增信用,减利率。

  数据显示,二季度转债基金全线回调,整体跌幅在4%附近,大大超出此前预期。仅有兴全可转债基金和招商可转债基金跌幅在2%之内。从交易层面看,不少转债基金选择了波段操作进行减持,可转债持仓明显低于一季度,仅有55亿元。

  2、资产净值:继续下降。

  ⊙记者 孙忠 ○编辑 陈羽

  (执笔:张莉、杨坤、徐寒飞)

  整体而言,二季度可转债表现较为弱势,利率债成为各路基金正向配置的标的,这也直接影响了可转债基金二季度的表现。

  封闭式债券基金资产总值439 亿元,同比上季度下降51 亿元,近几个季度以来首次出现下降。其中新封闭债基1 只,贡献资产总值4 亿元,而可比口径老封闭债基资产总值下降55 亿元,主要是一些定期开放式债基贡献。(见表1)

  融通可转债基金表示,经历了这波下跌,可转债的平价溢价率走高,纯债溢价率下降,转债的债券性质特征开始逐步高于权益资产特征,优质公司的转债已经具备配置价值。

  从开放式债基内部的情况来看,短期纯债基金杠杆比例抬升最快,由一季度的1.22倍上升至2.03倍,一、二级债基相对稳定,分别由1.48倍上升至1.49倍,和1.53倍上升至1.60倍,中长期纯债基金从1.52倍上升至1.63倍。(见图1)

  此外,水晶转债新凤转债航电转债也是基金增持明显的券种。

  封闭式债基情况类似,净值下降25 亿元,其中新基金贡献净值增量3亿元,剔除该部分,老封闭债基资产净值下降27 亿元,同样主要来源于一些定期开放式债基贡献。(见表2)

责任编辑:陶然

  1、大类资产:减持现金,增持债券。

  宁行转债和东财转债则是二季度机构最喜欢的券种。以宁行转债为例,一季度基金持有市值仅有8亿元,而二季度已增至18亿元。东财转债也在二季度成为香饽饽,基金持有市值上升10亿元至17亿元。

  从开放式债基二季度的大类资产配置来看,现金市值合计减少154 亿元至192 亿元,环比降幅44%,占总资产的比例从一季度的9%下降至5%。相应的,增持债券资产市值138 亿元或4%,占总资产的比例从一季度的86%上升至90%。同时增持的还有股票资产,不过增持量很少,增持额为5 亿元或14%,占总资产比例从0.9%提升至1%。

  不过,从基金三季度策略看,虽然二季度表现不佳,但左侧布局意图明确。

  资产配置:增信用、减利率

  南方希元可转债基金认为,伴随权益市场调整,可转债估值快速压缩,目前从绝对价格和转股溢价率的匹配度、隐含波动率、转债与信用债利差等指标来看,部分偏股型个券在回调之后进入了较好的低吸窗口。

  封闭债基企债和短融均略有增持,合计增持9 亿元,信用债仓位从74.1%大幅上升至84.7%,同样创历史最高。

  从二季度持仓数据看,包括一级债基、二级债基、混合型基金和灵活配置型基金等在内的基金共计持有402.8亿元可转债品种,较一季度小幅下滑18亿元。同时,可转债在整个基金资产的占比也有所下滑,二季度持仓占比下降至1.4%。

  封闭债基杠杆比略降,从1.71 倍下降至1.67 倍。新增封闭债基样本只有1 支,杠杆1.67 倍,与老样本杠杆比例相当。从单个基金杠杆比例的中位数来看,开放式债基上升明显,达到1.57倍(一季度仅为1.46 倍),13 年三季度以来持续攀升;封闭式债基杠杆比例中位数从1.69倍上升至1.71倍,攀升幅度小于开放式债基。

  值得注意的是,一季度机构扎堆的光大转债被机构减持明显。数据显示,一季度有263家基金持有光大转债,持有市值为39亿元。二季度持有家数已经降至229家,持有规模降至31亿元。

  债券基金在二季度集中增持转债(以及股票资产),体现出风险偏好抬升,从重仓个券的统计看,尽管转债仓位整体增持,但二季度传统中大盘个券均遭明显减持,如中盘的重工转债、国电转债,以及大盘中民生转债、某国有大行转债,均较为明显。另一方面,机构增持集中在弹性较大的平安转债,以及有国企改革利好支持的石化转债。

  近期披露的基金二季报显示,二季度基金持有可转债规模小幅下滑,持仓占比也呈现走弱趋势。不过二级债基仍坚定选择增持可转债。经历了6月份的“股债双杀”后,可转债基金二季度净值整体走弱。但基金二季报显示,布局左侧仍是众多基金较为统一的观点。择券方面,金融类转债仍最受各大基金青睐,呈现出明显的“抓小放大”格局。

  封闭债基情况略有差异,现金资产同样减少36 亿元、68%,但债券资产持仓市值也下降18 亿元、4%,不过主要是规模下降导致,从债券持仓市值占总资产的比例看,同样有所提升,从一季度的87%至92%。(见表3)

  其中,中长期纯债基金持仓占比下滑较大,但转债配置的主力军二级债基持仓占比提升2.9%至48.3%。

  4、新基金发行:继续低迷。

 

  可转债:增持,但仓位仍低。二季度全体开放式债基转债增持32 亿元,仓位从一季度的6.0%提升至6.8%,不过绝对仓位水平历史比较仍处于相对较低水平。

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