威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

云南白药:业绩增长稳健,期待混改释放活力

2019-11-16 02:22栏目:集团财经

    风险提示:并购进展不达预期,定增进展不达预期,竞争加剧。

    投资建议:我们预测公司201 7年至201 9每股收益分别为3.28、3.71和4.22元。维持增持-A 建议,6 个月目标价为95 元,相当二2017 年29 倍的市盈率。

    线下门店持续扩张,规模优势日益显著:报告期内,公司积极通过外延并购的方式加强川渝、华南区域的拓展力度。截至报告期末,公司及其全资子公司共拥有直营连锁门店4,713家,其中云南3,011、家广西408家、四川567家、山西214家、贵州166家、海南170家、重庆149家、其他省份及直辖市28家。公司以“少区域高密度”的发展模式,深耕云南地区,并重点发展广西、四川、海南、贵州和重庆等地。截至报告期末,云南省外的区域门店数占总门店数的36.11%,对应的收入占比达28.85%,同时四川、广西大部分并购门店在2017年事、三季度完成交接,云南省外区域收入贡献占比有望持续增加。公司顺应医药分开的大趋势,积极布局DTP药店、院边店、社区、慢病管理等,其中院边店已超过400家,能提供慢病卡购药服务的门店超100家。

    风险提示:混改效果不达预期,新产品拓展低于预期,外延并购低于预期。

威尼斯wns.9778,    投资设立互联网医药平台,积极应对“医药分开”大趋势:近期,公司发布公告,拟不弘亍久康(阿里健康间接控制)、嘉和美康共同投资设立久康一心,公司持股40%。公司投资设立久康一心,是为积极响应国家医改的“医药分家”和互联网 等政策,加速推动云南省互联网医药综合平台业务,利用公司的线下优势,探索线上线下相结合的医药电商新模式。

    业绩增长稳健,加大市场推广拉升销售费用:分季度看,公司201 7年Q2单季实现营业收入60.52亿元,同比上升14.57%,实现归母净利润8.40亿元,同比上升9.62%。公司201 7年上半年增长稳健,业绩基本符合预期。公司报告期毛利率水平达到31 .78%,同比上升1.67PCT,其中工业部分毛利率66.02%( 4.79PCT)、商业部分毛利率7.07%( 1.06PCT)。但由于费用的拖累,公司净利率小幅下降0.25PCT,达到1 3.00%。期间费用方面,销售费用18.24亿元,同比上升42.68%,主要公司加大了市场推广j管理费用1.73亿元,同比下降35.04%,主要由于存货盘亏损失较上年同期下降95.48%;财务费用3,048万元,同比上升6.43%。对应的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.25%( 3.02PCT)、1.45%(-1.10PCT)和0.25%(-0.02PCT)。由于销售费用的大幅上升,公司2017年上半年期间费用率达16.95%,同比上升1.90PCT,短期拖累净利率水平。

    投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.83、0.97和1.15元。给予增持-A建议,6个月目标价为22.00元,相当二2017年26.5倍的市盈率。

事件:公司发布2017年半年报,公司2017年1-6月实现营业收入119.60亿元,同比上升14.43%,实现归母净利润15.65亿元,同比上升12.75%。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:云南白药:业绩增长稳健,期待混改释放活力