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大摩强收益债基保护投资者利益暂停大额申购

2019-05-10 20:47栏目:集团财经

  7月25日,摩根士丹利华鑫基金发布公告,为了保证基金的平稳运作,保护基金持有人利益,自2018年7月25日起,大摩强收益债(233005)暂停单日单个基金账户单笔或累计高于 1000 万元的申购、转换转入及定期定额投资业务,但单日单个基金账户累计不超过1000万的申购(转入或定投)业务不受影响,中小投资者仍然可以正常办理上述业务。

2019年第八期“基金经理请回答”来了。

  近期,资管新规政策密集出台,“靴子”落地后,市场普遍认为,此次政策上监管的节奏和力度有所缓和,风险偏好修复下信用债市场有望“解冻”,对改善当前紧缩的信用环境较为有利。摩根士丹利华鑫基金指出,从投资角度来看,市场暖风徐来,预计未来风险偏好将有所提升,短期内对信用债形成利好。同时,对信用风险担忧的缓解也带来了近期股市的回暖,对应的可转债也有所受益,短期市场有望迎来反弹。

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  受到政策环境边际转好的影响,重点关注收益率相对较高的投资级信用债,并择机通过可转债获取阶段性超额收益的大摩强收益债,近期的净值也出现了逐步抬升的趋势。为了避免短期套利行为摊薄持有人收益,故而关闭大额申购窗口。

今天接受访谈的嘉宾张雪来自摩根士丹利华鑫基金,她管理的大摩强收益债券、大摩双利增强债券双双获得2018基金金牛奖。

威尼斯wns.9778,  Wind数据显示,大摩强收益债券近年来的收益表现十分亮眼,截至7月24日,该基金近3年、5年的收益率分别为18.22%和46.66%,成立以来年化回报率为6.98%。此外,根据年报数据显示,该基金2012年至2017年连续6年获取正收益。

张雪女士,11年证券从业经历。中央财经大学国际金融学硕士,美国特许金融分析师。现任摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部副总监。

  专业人士分析,比较当前市场各种理财产品的风险收益情况,像大摩强收益债券这种业绩长期领跑、行情把握精准的中低风险投资品种,属于市场中的稀缺产品。该基金适合风险承受能力较弱,并期望获得稳定增值的投资人长期持有,也是较高风险承受能力的投资者进行资产配置的较佳品种,受到个人及机构投资人的欢迎是在情理之中。本次,摩根士丹利华鑫基金能够为了维护中小持有人的利益,主动拒绝短期大额套利资金的行为值得肯定,大额限购不影响中小投资者的正常交易。

曾任职于北京银行股份有限公司资金交易部,历任交易员、投资经理。2014年11月加入摩根士丹利华鑫基金,2014年12月起任大摩强收益债券基金、大摩双利增强债券基金基金经理,2015年2月起任大摩优质信价纯债基金基金经理(2017年1月卸任)。2016年3月起任大摩增值18个月定期开放债券基金基金经理。

  展望未来,大摩华鑫基金认为当前的基本面有望支撑债券市场慢牛行情,利率债和高等级信用债将有长期受益机会。从基本面来看,下半年经济增速存在压力,叠加货币宽松,利率债收益率顶部已现。资管新规细则放缓了去杠杆的节奏,但去杠杆的大方向依旧未变,监管对地方平台融资的理顺和收紧态度也未有改变,因此未来信用债的分化仍是大势所趋,持续加强信用风险的防范。

老娘舅说

责任编辑:常福强

如果说基金经理的访谈看起来常常显得深奥的话,债基的基金经理访谈对于普通基民来说就更像天书了。而且相比炒股知识的普及,普通人对债券的了解真的不多。对基金经理用到的专业名词往往也不甚了了。

尽管如此,合理配置债基仍然是基民的基础需求之一。所以,从基金经理这里得到一些建议,非常重要。

今天接受访谈的基金经理张雪是摩根士丹利华鑫基金一位知名的女性基金经理。她回答了基民最关心的“如果债市牛转熊了怎么办”,并根据“债市的连续调整期最长不超过18个月”的历史经验,提出“18个月定开债基更适合穿越市场的不同阶段为持有人带来稳定收益”的说法。

更多精彩,请看采访——

01.怎么看2019年的市场?

2019年,经济增速下行趋势较为确定,需要关注边际改善的指标。预计货币政策仍保持中性偏宽松,尚未看到转向的迹象。总体而言,基本面对债市有支撑,但在2018年已经涨幅较大的基础上,债券继续大幅上涨的空间已经被透支较多。预计2019年的债市波动性较大,波动来自基本面的超预期因素。我们更看好信用债的表现,预计优质信用债会有超额收益,信用利差有压缩的空间。

02.对此你的策略是?

保持适度杠杆,同时久期进行灵活调整,以票息收益为主,争取一定的资本利得。

  1. 怎么看“债牛进入后半场”的说法?

目前比较难以用一个单方向的趋势去判断市场的走向,比较确定的是市场的波动会加大。但从三到五年的角度来看,市场较为一致地认可经济增速下滑趋势,除非货币政策转向,债券市场不具备大熊市的基础,并且目前也没有看到货币政策转向的迹象。

  1. 您怎样看债市的牛熊转换?

随着市场参与者越来越多,对信息的反应越来越快。市场的波动性确实在加大,但这并不是坏事。这为管理人带来更多的机会,在波动中捕捉收益。

05.牛熊转换时,基民最好怎么做?

选择信任的管理人,长期持有。

06.怎么看大摩强收益的持有人结构?

随着大摩强债的规模增长,机构和个人持有人的数量都在增加,目前持有人结构依然以个人投资者为主。

07.当前市场环境下债券的优势是?

随着经济增速的放缓,大家对投资回报率的预期也需要调整。未来市场上兼具安全性和高收益的产品可能将消失。对于低风险偏好的投资者而言,低波动的债券资产仍有明显的吸引力。

经济的企稳仍需要标本兼治的改革措施,在此过程中,不论是超速下行还是缓速下行,对于固定收益市场而言,都是获取资本利得的机会。

权益市场过去三年的调整比较充分,同时目前投资者对制度和政策的转向充满信心,风险偏好短期内有所提升。但至少从年内来看,经济的表现很难超出预期。情绪的波动可能会一波三折。而相对而言,债券资产的风险更低,收益的波动更小

08.怎么看理财产品和债基的不同?

理财产品一般预期收益率确定,即使在市场上行阶段,实际收益率仍基本等同于预期收益率,但定期开放式债券基金因为有专业投资团队管理,可综合使用多种策略,灵活调整久期和杠杆水平,在市场上行阶段相较理财产品收益向上的弹性更大。

就理财产品本身而言,预期收益一般随封闭期限增加而提升。而对产品流动性要求较高的投资者,需频繁面临产品选择及再投资的风险。从近一年的表现来看,理财产品的预期收益率普遍呈下降趋势,再投资将面临预期收益率降低的风险。

09.您说过“信用风险从未离场”,现在呢?

从去年的经济工作会议至今年的两会上,支持民企的相关政策陆续出台,预计地方政府也会加大呵护力度,短期来看信用风险可能降低。长期来看,信用风险的发生和经济发展阶段密切相关,在宏观层面我们认为随着经济增速放缓,在各个行业都会出现强者恒强,市场集中度提升的现象。对应到信用市场就意味着不可以过度信用下沉,对于行业内的中等企业都需要持续跟踪,密切关注运行情况。

10.信用债频频爆雷,您的避雷心得是?

我们固收团队建立了一套相对完善的信用评级体系,通过三个维度严控信用违约事件发生。

首先,针对持仓债券,我们把信用分类体系定为五级,既考虑到风险控制,同时又强调风险和收益的匹配,实现最佳性价比投资。

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