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禽流感来了或许是好事,明年养鸡的可能比养猪

2019-05-10 20:54栏目:集团财经

    白羽肉鸡行业景气复苏,业绩大幅回暖。白羽肉鸡行业景气复苏,上半年公司肉鸡养殖收入4.37亿元,同比增长76%,毛利率达到22%,同比增长48%,贡献毛利9730万元,而17年同期为亏损6390万元。据鸡病专业网统计,上半年商品鸡苗均价为2.55元/羽;根据白羽肉鸡协会数据,上半年父母代鸡苗销售均价为33.87元/羽,白羽肉鸡行情的复苏是公司上半年业绩大幅增长的主要因素。另外,由于持股25.51%的参股公司北大荒宝泉岭农牧上半年继续亏损4676万元,对于公司业绩有所拖累,中报显示投资收益为-1194万元。

在商品代鸡苗中,民和股份被认为是受益苗价上涨的弹性最大品种。市场人士预计,民和2017年商品代鸡苗出栏2.8亿羽、单羽盈利2.5元,公司全年净利润有望超8亿。

    引种依然受限,祖代鸡更新量有望连续四年处于低位。据禽业分会数据显示,2018年1-6月份,国内共计引种或更新祖代种鸡24.35万套。目前来看,下半年引种依然只有新西兰和波兰两个途径,新西兰安伟捷品种可供种3万套/月(预计7月暂停引进,9月恢复),科宝可供种约2万羽/月以及波兰进口哈伯德品种。波兰可提供哈伯德曾祖代种鸡和祖代种鸡给益生股份,益生股份引进曾祖代种鸡,在国内将其转化为祖代产能,预计1月引种的哈伯德曾祖代将在下半年逐渐提供祖代鸡,预计下半年可提供16万套左右。因而我们认为,预计今年全年的祖代总更新量为65-70万套(24.35万套 新西兰安伟捷3万套/月*4个月 新西兰科宝2万套*6个月 益生哈伯德曾祖代产父母代16万套 下半年波兰直接引进哈伯德祖代鸡约5万套)。祖代存栏和父母代存栏降至低位,产能供应整体呈偏紧状态。

到第三季度,父母代鸡苗均价涨至47.6元/套。到第四季度时,报价已达到85元/套,最高甚至达到100元。

    投资建议:肉鸡板块景气度高,确定性强,我们继续看好白羽肉鸡行业三季度的表现,行业景气持续复苏,且持续时间有望超预期,非洲猪瘟发生或对鸡肉消费起到一定的提振作用。三季度的高景气度,将会在白羽肉鸡企业三季度业绩中逐步体现。看好公司业绩继续提升。我们预计2018-2020年公司营收为12.80/13.69/13.57亿元,归母净利为2.56/2.77/3.17亿元,对应EPS为0.76/0.82/0.94元(原预测2018-2020年净利为3.83/3.75/3.13亿元),当前股价对应PE分别为23/22/19X,维持“买入”评级。

2015年祖代鸡引种量仅70万套,同比下滑40%。而今年1-8月全国累计引种仅约22万套。预计今年全年引种估计不足50万套。上半年全国祖代白羽肉种鸡存栏108.48万套,相比年初下降16%,后备、在产及总存栏均处于有监测数据以来历史同期最低值。

    风险提示:父母代鸡苗、商品鸡苗价格上涨不达预期,养殖疾病的发生等。

今年圣农产能按计划持续扩大,与年初相比,上半年末种鸡存栏数增长28.66%,肉鸡存栏数增长14.76%,这成为下半年业绩增长的强劲动力。随着项目陆续投产,预计公司16-17年肉鸡屠宰量分别达到4.3和5亿羽,明年单羽净利有望达4.9 元。

事件:8月29日,公司公告2018年半年度报告:2018年上半年实现营业收入5.02亿元,同比增长60.34%,实现归属上市公司股东净利润3240万元,同比增长26.96%;实现每股收益0.1元,同比增长127%,符合我们之前对公司中报的预期。并且公司给出2018年前三季度业绩预期,预计实现盈利1.3-1.5亿元。我们预计公司2018-2020年归母净利为2.56/2.77/3.17亿元。

威尼斯wns.9778,主板中白羽肉鸡上市公司共四家,包括圣农、益生、仙坛、民和。

    行业进入全面兑现期,公司业绩提升空间十足。白羽肉鸡行业全面进入“兑现期”,据白羽肉鸡产业信息库8月28日报价,山东肉毛鸡价格4.6元/斤,商品代鸡苗价格5元/羽,父母代鸡苗报价41元/套,水禽网8月28日鸡肉综合售价报价已经突破11400元/吨,持续刷新两年以来的新高,整个产业链盈利丰厚。白羽肉鸡行业三季度的高景气度将逐步体现在公司业绩之中。公司给出前三季度业绩预期为1.3-1.5亿,单三季度预计贡献净利润为1-1.2亿元,我们预计公司三季度有望销售200-250万套父母代鸡苗,商品鸡苗销售约8000-9000万羽,三季度父母代鸡苗销售均价将达到35元/套,商品鸡苗销售均价为3.5元/羽,结合公司成本(父母代鸡苗完全成本约18元/套左右,商品鸡苗完全成本为2.3元/羽左右)预计父母代鸡苗将贡献利润3400-4250万元,商品鸡苗将贡献利润9600-10800万元,三季度业绩高增长可期。

圣农发展产业链经营优势则在行情继续回暖后得到充分体现。去年在行业整体低迷时,圣农成功引入KKR资金,缓解公司债务压力,不仅成功度过最困难的时刻,而且还得以逆势扩张,进一步巩固在国内白羽肉鸡行业的领先地位。另外它的B2C模式正在大力铺展开来。

显而易见,在目前父母代“直升鸡”行情中,受益最大的要数国内最大的祖代肉种鸡饲养及父母代肉种鸡销售的益生股份。从前三季度报来看,利润率高的惊人。

此前,中国畜牧业协会预计明年祖代鸡引种量大约为60 万套,仍低于70~80 万套均衡水平。也就是说2017年父母代种鸡供应依旧紧缺。今年国内仅依靠西班牙、新西兰维持不多的引种,但在近期美、英、法、丹麦、荷兰、奥地利、瑞典、德国等地相继爆发禽流感的背景下,后期引种形势堪忧,祖代鸡引种随时都会出现断档。

受此影响,父母代、商品代鸡苗价格大幅飙升。

数据显示,在10月初,主产区商品代鸡苗报价在3.64元/羽;11月初,主产区鸡苗报价在2.65元/羽;到12月8日,在每年为规避春节前后屠宰场放假,种鸡场停止出苗鸡苗停报的前夕,主产区鸡苗收于1.75元/羽,当天毛鸡价格主产区毛鸡收购均价7.22元/kg。而之前说过,上半年毛鸡平均价格为7.93元/千克。

2016年前三季度 营收 净利润 净利润同比增长 第三季度营收 净利润 净利润同比增长
圣农发展 61.4 5.03 244.13% 22.2 2.57 6297.23%
益生股份 12.75 5.05 281.32% 4.76 2.35 371.68%
民和股份 10.48 2.49 215.47% 4.02 0.95 216.66%
仙坛股份 15.12 1.78 1147.86% 5.67 1.02 1688.49%
合计 99.75 14.35 36.65 6.89

仙坛股份业务类似于圣农发展的一体化产业链,前三季度实现营收15.12亿元,净利润为1.78亿元,同比增长1147.86%(还是小鲜肉,上市不到两年)。威尼斯wns.9778 1行业继续去产能,鸡苗价格高涨,肉鸡价格初步回暖

11月28日,益生发布公告称,近日以 1038 万美元,分两批向法国哈伯德国际育种公司引进 16000只哈伯德一日龄曾祖代白羽肉鸡,首批已经完成交付。这是国外育种公司有史以来在全球范围内唯一一次将曾祖代肉种鸡以商业方式输出,也使得益生成为国内唯一一家引进曾祖代的公司。

查阅去年9月25日数据显示,父母代鸡苗运行于5-7元/套,全国主产区肉鸡苗均价0.44元/羽(不及市场上鸡蛋的价格),毛鸡均价5.59元/kg。四大白羽肉鸡企业都处于深度亏损中。

同样自繁自养自宰一体化的仙坛股份,预计16、17年肉鸡屠宰量将分别达1.1和1.2亿羽。目前公司正积极拓展下游熟食、调理品业务,明年的业绩也有望进一步增厚。

民和股份是全国最大的父母代白羽肉鸡生产企业,以商品代肉鸡苗生产销售为核心业务。存养父母代白羽肉鸡330万套,年可提供约4亿只商品白羽肉鸡苗。前三季度,实现营业收入10.48亿元,净利润2.49亿元。

在肉鸡消费终端,虽然没有像父母代鸡苗那样疯狂增长,但也达到很好的盈利水平。

据介绍,益生这些曾祖代鸡苗半年以后可进入生产期,能提供约 20 万套祖代种鸡。有了这批曾祖代种鸡,益生可以自己生产祖代鸡,摆脱对进口的依赖。对越来越多禽流感疫情国家封关对它来说反而是利好。

最近禽流感在欧州及东南亚多个国家蔓延,一大批深受牵连的家禽惨遭杀害。

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