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通宇通讯:海外扩张业绩环比改善,加码研发迎接

2019-05-10 20:54栏目:集团财经

威尼斯wns.9778,海外拓展效果良好,业绩下滑好于预期。2018上半年公司实现营业收入6.78亿元,同比减少8.30%,归属于上市公司股东的净利润4013万元,同比减少57.26%。公司上半年业绩下滑,主要系4G网络建设末期,运营商资本开支收缩和并表后费用增加。环比来看,2018Q2业绩明显改善,归母净利润好于一季度业绩预告,原因在于公司海外市场扩展顺利,上半年境外地区销售额同比增长102.36%。

维持“买入”评级,目标价37.7。公司上半年实现营业收入111.94亿,同比增长15.14%,上半年运营商资本开支下滑,同时受贸易战事件影响背景下,营收增长符合预期;归属上市公司净利润4.67亿,同比增长3.87%,扣非净利润4.56亿,同比增长6.64%,基本符合预期。预计2018-2020净利润10.21亿/12.46亿/16.98亿,EPS为0.92元/1.12元/1.52元。给予2018年41倍PE,对应目标价37.7元,维持“买入”评级。

    外延促进产品多元化,优质客户确保公司稳定发展。公司2017收购光通信和信息指挥系统业务,2018H1都有良好的发展,光通信业务实现营收7426万,同比增长457.79%,信息指挥系统业务营收1057万,所占份额依然较小,未来市场广阔。公司客户遍及国内外众多知名的通信系统运营商、设备集成商,优质客户将能确保行业资本开支下滑时公司稳定发展,同时海外客户将能有效分散国内通信行业的集中性风险,2018上半年公司海外市场业务销售增速较快,从而保持公司的业绩稳定。

    立足光通信核心竞争力,保持研发高投入,加速布局5G。上半年研发支出11.37亿,同比增长14.54%,占营收10.2%,持续保持在核心技术的研发投入。立足光通信传统优势,推出5G的FitHaul 全新承载解决方案,提升超低损大有效面积光纤传输性能,满足未来5G时代对于大容量数据传输的要求。我们预计5G频谱确定在即,运营商开始逐步进入2019年的5G试商用建设规划,作为5G基础的光通信承载网业务有望直接受益。受运营商资本开支继续下滑的影响,上半年销售毛利率23.28%,相较去年同期23.36%的毛利率略有下滑,但随着明年5G建设周期开启,资本开支企稳回升,我们认为公司盈利能力将同步回升。

    5GNR标准冻结,加大研发拥抱5G机遇。随着3GPP冻结5GNR标准,通信产业链进入全面冲刺阶段。韩国、英国等已经完成5G频谱规划,中国频谱规划也有望在Q3落定,以确保2020年5G商用。三大运营商已经选定城市进行试验网建设,2019年5G预商用将有力促进基站建设。公司作为天线领域优质厂商,中标5G中高频通信大规模MIMO天线,并积极投入5G研发与测试,相关产品已经交付合作伙伴测试商用,上半年公司5G天线收入666万元,5G相关产品订单超过2000万元,彰显公司实力。

    积极转型ICT,从通信技术向信息和应用延伸;全球市场拓展加速推进。 在保持轨道行业区域性传统优势的同时,逐步稳固政法云、城轨云、智能化建筑业务等行业地位,同时为运营商业务转型升级提供ICT整体解决方案。全球化拓展加速推进,公司在全球构建了完备的销售与服务体系,形成11个大片区服务中心、57个本地服务中心,覆盖90多个国家和地区,提供全球化、集中化、智能化、ICT一体化服务。从子公司武汉烽火国际营收情况来看,上半年实现收入12.83亿,净利润1434万元,分别同比增长89%和3210%,全球化带动海外营收增长,同时ICT转型带来利润增厚,未来海外市场会是业绩亮点。

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