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首旅酒店:业务全面开花,如家量价共振

2019-05-10 20:54栏目:集团财经

轻资产扩张期,利润增速大于营收增速。收入端:18H1公司实现营收40.02亿/ 0.35%,其中酒店37.58亿/ 0.24%(如家33.31亿/同比基本持平,首旅原酒店4.27亿/ 2.40%),景区2.44亿/ 2.17%。利润总额:18H1公司实现利润总额5.26亿/ 27.73%,其中酒店4.15亿/ 36.1%(如家4.72亿/ 25.03%),景区1.11亿/ 3.93%。净利润:18H1公司实现归母净利润3.4亿/ 41.23%,其中如家贡献3.29亿/ 34.19%,景区贡献6299万/ 5.7%。(1)由于直营净关店而加盟开店加速,公司营收增速放缓,但利润高速增长。(2)18H1公司财务费用合计3,805万,比去年同期减少2,173万。

业务全面开花,全年业绩亮眼。17年公司实现营收84.17亿/ 2g%,其中酒店业务79.72亿/ 30%(如家70.52亿,首旅原酒店9.2亿),景区业务4.44亿/ 19%:全年利润总额10.01亿/ 90%,其中如家9.59亿,景区1.49亿/ 53%。17年扣非后归母净利润5.95亿/ 310%,其中如家贡献5.15亿。公司业绩大幅增长一方面因为如家合并范围变化,并表比例于2016年10月提升为100%(此前并表比例为66.14%),并表时间由2016年的4-12月增至2017年全年;另一方面公司酒店与景区业务齐飞,如家房价与入住率共振、RevPAR持续创新高,首旅原酒店业务经营亮眼,南山景区全面回暖助力公司成长;此外17年公司财务费用2.23亿,同比减少1.82亿。

威尼斯wns.9778,    18H1新开门店219家,完成全年开店计划的48.7%。Q2新开135家,其中直营/加盟分别新开14/121家,经济型/中端/其他分别新开52/53/30家;Q2关店80家,其中直营/加盟分别关店20/60家,经济型/中高端/其他分别关店54/7/19家;Q2净开店55家,其中直营/加盟分别净开-6/61家,经济型/中高端/其他分别净开-2/46/11家。公司开店以盈利能力较高的加盟中端店为主导(Q2净开36家),关店以直营经济店为主导(Q2净关18家),门店结构持续优化。截止18Q2,公司酒店数量合计3788家(其中如家3631家),已签约未开业和正在签约店为612家;如家门店中中高端占比13.2%/ 5.5pct,直营占比25.6%/-2.9pct。品牌方面,18H1公司完成柏丽艾尚、如家精选(升级版)、YUNIK、如家商旅(金标)、如家酒店NEO、如家小镇乡野趣乐部六个新产品的研发、落地和推广,以及和颐至尚的产品升级方案。

    Q4新开门店暴增,全年计划如期落地,新开门店以加盟&中端为主导,18年开店计划依然强势。17Q4公司合计开店196家,其中经济型/中高端/其他分别新开72/106/18家。2017年全年公司合计新开门店512家(加盟占比92%),其中经济型/中高端/其他分别新开200/205/107家,Q1到Q4单季分别新开36/152/128/196家。2017年公司关闭酒店202家,其中直营/特许分别关店65/137家;直营关店中有22家是升级改造为公司中端品牌,7家由直营店转为特许店。截止2017年末,公司酒店数量合计3712家(其中如家3554家),已签约未开业和正在签约店为488家。截至17Q4,如家门店中中高端占比11%,直营占比26%,门店结构持续优化。2018年公司计划新开店不少于450家,其中中高端占比50%以上;此外经济型门店持续升级改造,计划2018年至少完成100家如家、莫泰现有酒店的升级改造。

    房价提升驱动同店RevPAR增长,中高端增长相对强劲。考虑新开门店爬坡期影响,全部门店经营数据失真,同店数据可比性更强。18Q2如家同店RevPAR同增4.3%(经济型/中端分别同增4.1%/5.0%),其中房价提升7.0%(经济型/中端分别提升7.1%/4.3%)、入住率下滑2.2pct(经济型/中端分别-2.4pct/ 0.6pct)。入住率下滑一方面由于提价策略,另一方面受直营店升级改造影响;从入住率绝对值看,如家Q2同店入住率85%(经济型/中高端分别85.1%/83.6%),依然处于健康区间。此外,18H1公司会员人数达到1.43亿,自有渠道间夜数占比达81%。

    同店RevPAR继续加速增长,房价和入住率共振,复苏势头不减。由于Q4开店加速,全部门店经营数据失真,同店数据可比性更强。17Q4如家经济型同店RevPAR同增6.5%(平均房价/入住率分别同增4.3%/1.75pct),较17Q3的6.1%进一步提升;中高端同店RevPAR同增5.8%(平均房价/入住率分别同增3.7%/1.67pct),较17Q3的1.3%大幅提升;2017年全年,如家经济型同店RevPAR同增4.g%(平均房价/入住率分别同增3%/1.53pct),中高端同店RevPAR同增7.6%(平均房价/入住率分别同增6.4%/0.94pct)。

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