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威尼斯wns.9778华谊兄弟:影视内容主业回暖明显,投

2019-05-10 20:55栏目:集团财经

2018H1公司实现营收21.22亿,同增44.77%;实现归母净利润2.77亿,同减35.54%;实现扣非归母净利润2.52亿,同增151.29%。

事件:公司发布2017年年报,实现营收39.46亿元,同增12.64%,实现归母净利8.28亿元,同增2.49%。实现扣非归母净利润1.31亿,同增426.13%,同时发布一季度业绩预告,扭亏为盈,预计净利润2.51亿-2.56亿,同增466%-474%。

    影片分账款及应收账款回款增加,Q2业绩增速疲弱。公司经营现金流好转,2018H1经营现金流净额4.23亿,同增208%。营收提速主要因上半年部分影片票房表现较好,归母净利润下滑明显主要因投资收益下滑明显,同减90.88%,上年同期出售银汉科技部分股权,同期投资收益为5.41亿。2018H1公司扣非净利润增量仍为Q1确认的影视项目。

    利润主要贡献为投资收益,扣非高增因上年为负值。公司投资收益达到7.7亿,占营业利润的94%。公司转让银汉科技获得投资收益5.5亿,占比投资收益总额71%。除此以外,投资英雄互娱收益1.8亿、掌趣科技收益0.5亿。

威尼斯wns.9778,    影视娱乐板块内生大幅增长,海外影片平滑风险。影视娱乐营收19.62亿,同增94.54%,占比提升25pct至93.89%,主要因电影方面《芳华》(票房2.2亿)、《前任3》(票房16.4亿)等表现亮眼,报告期内影视剧及网剧、网大稳步推进,公司还积极推进国际化布局,通过海外布局平抑国内行业周期波动风险。目前,公司和STX的合作项目正稳步推进,如《茉莉的牌局》等取得不错票房成绩和口碑,第六季“H计划”片单包括《小偷家族》、《惊涛飓浪》等。

    互联网娱乐板块拖累综合毛利率。公司综合毛利率下滑至45.45%,主要由于互联网娱乐版块营收增速与毛利率下滑明显,该板块营收2.88亿,同减54.63%,毛利率下滑19.82pct至55.74%,一是因转让银汉科技部分股权;二是与腾讯合作的“星影联盟”专区存量用户活跃度有所下降,导致收入同比下滑。此外,费用控制较好,得益于优化融资结构短期借款下降49.62%,整体费用率下降6.94pct。

    实景娱乐板块增速下滑,未来多地园区开业有望提振实景板块。实景娱乐营收1.42亿,同增6.69%,增速下滑因为各项目推进进度存在时间性差异,实景娱乐多个项目进入在建状态并相继开工,其中华谊兄弟电影世界(苏州)已于2018年7月23日盛大开业,苏州园区投资采用参股方式,按照比例以园区流水收入为基准确认品牌授权收入,未来长沙、南京和郑州电影小镇园区也将陆续开业。

    影视娱乐业务重回稳增主业。该板块实现营收33.74亿元,同增31.70%,收入占比达85.5%,较去年上升12pct。1)电影:报告期内累计实现国内票房约51亿元,口碑实力巨作有《芳华》、《前任3》;2)影视剧:《黎明之战》、《五鼠闹东京》等确认收入,同时积极拓展网剧;3)院线:新开影院4家,累计开业影院共23家(含参股1家),在建影院1家;4)综艺:《奔跑吧》、《王牌对王牌》、《跨界歌王》等多档头部综艺获得高收益。实景娱乐板块扎实推进,18年将步入收获期。实景娱乐营收2.58亿,同增0.61%,目前已累计签约项目18个,苏州、长沙、南京、郑州乐园预计2018年开业。公司依托“华谊兄弟”品牌价值及丰富的影视作品版权储备,优选核心区位,结合特色文化打造覆盖全国主要城市的影视文旅实景项目。

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