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唐人神2017业绩快报点评:业绩高增长,增速超50%!威

2019-05-10 20:57栏目:集团财经

事件:

    1)根据公司公告,2017年公司饲料总体销量为470万吨,同比增长24%,其中猪料230万吨,同比增长37%;其他禽料220万吨,水产料十几万吨;还有少部分特种料,比如青蛙料等。根据业绩快报,报告期内公司饲料产品结构和客户结构调整较好,同时人员效率提升,四项费用同比下降每吨16元,使得利润出现较大幅度的增长。

    3.食品端稳健推进。

    2.生猪养殖产能逐步释放。

    2.生猪养殖产能逐步释放,“1 5”自繁自养模式具有后发优势。

    内生外延共同发力。根据公司公告,公司预计2017年生猪出栏量50多万头,2018年出栏80多万头。养殖产业规模不断扩大,盈利能力进一步增强。根据公司公告,公司本部自繁自养的完全成本在6.0-6.1元/斤。龙华农牧老厂完全成本达到5.8元/斤以下,新厂的能达到5.5元/斤。此外,邯郸美神的成本预计能达到5.5-5.8元/斤。公司养猪板块整体PSY有23.5以上。较强的成本控制能力使得公司在生猪行情波动的情况下,仍然具有盈利空间。随养殖产业规模不断扩大,盈利能力进一步增强。

    公司公布2018年中报。报告期内,公司实现营业收入68.30亿元,同比增长4.59%。实现归属母公司净利润7029.55万元,同比下降48.96%。公司预计2018年1-9月实现归母净利润1.07-1.71亿元,同比增长-50%至-20%。

    1)“做中国好香肠的领跑者”,公司深耕湖南市场。报告期内,公司推出聚焦做中国最好香肠的发展战略后,根据公司公告,香肠销量大幅增长近30%,盈利能力明显好转。2)公司或控股股东或子公司分别拟与天图投资等、广州因果投资、紫光投资设立基金,与文和友设立子公司,布局大食品。预计随着公司基金投资项目逐步开展,生猪养殖大食品战略将逐步落地!

    一方面,公司生猪养殖产能逐步释放,半年报显示,2018H1公司生猪出栏31.05万头,同比增长31.24%。公司将快速放大河北邯郸大名“1 5”自繁自养模式,根据公司公告,预计2018年生猪出栏80万头,2020年超过200万头。另一方面,公司养殖新式猪场后发优势逐渐显现。随着生猪养殖规模放量,新式猪场如河北邯郸达产,将充分发挥低成本的后发优势,预计公司养殖成本仍有下降空间。根据公司公告,公司本部自繁自养的完全成本在6.0-6.1元/斤。龙华农牧老厂完全成本达到5.8元/斤以下,新厂的能达到5.5元/斤。此外,邯郸美神的成本预计能达到5.5-5.8元/斤。我们预计随着新厂达产,生猪放量,养殖成本仍有下降空间。此外,公司开发生猪销售竞价平台,使得销售价格实现最大化,半年报显示,公司平均销售单价高于行情价0.2元/斤。

    风险提示:猪价不达预期;项目推进不达预期。

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