威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

燕塘乳业:H1收入稳定增长,成本费用双承压

2019-05-10 20:57栏目:集团财经

威尼斯wns.9778,事件

    2018H1公司毛利率27.40%,同比-0.95pct;净利率9.61%,同比-0.34pct。H1毛利率下降,主要系成本端影响:营业成本同比 22.09%,大于收入端增速( 20.49%)。H1净利率略有下行,降幅小于毛利率,主要系:1、毛利率下行传导。2、由于销售投入效果较好,销售费用率下降1.41pct,期间费用率下降1.13pct,减少了净利率降幅。

    净利率-3.59pct。其中Q2毛利率34.65%,同比-1.54pct;净利率9.24%,同比-5.06pct。Q2净利率下降5.06pct,主要受营业成本增加0.17亿元( 8.02%)以及期间费用率(23.52%)增加2.17pct的影响。H1毛利率下降,主要系营业成本同比增加0.33亿元( 8.87%),成本端承压导致毛利率呈负增长。H1净利率下降的主要原因有:1、毛利率下降传导至净利率2、因启用新厂区期间费用率达24.30%,同比 1.41pct。其中资产折旧致管理费用率达5.41%,同比增加0.67pct。广告促销费用增加0.09亿元,销售费用率达18.46%,同比 0.29pct。

事件

    2018H1公司营业总收入6.13亿元,同比 6.98%;2018Q2公司营业总收入3.55亿元,同比 5.46%。Q2稳步增长主要由于公司持续研发推出高毛利产品,进而推动产品结构不断升级。H1公司收入端增速趋稳,主要因公司精准营销明星单品,积极拓展销售渠道。具体来看:1.但公司在报告期内推出了海盐芝士咸味酸酪乳、透明袋小白奶等多款液态奶新品及多口味的冰淇淋新品并通过精准营销,个别单品实现了销量倍增。2018H1乳酸菌乳饮料类收入2.16亿元( 12.94%),冰淇淋雪糕收入726.12万元( 31.57%)。2.公司通过自媒体传播矩阵差异化营销,重点推广单系列产品,如为电商平台推出渠道专属产品“甜小酸”系列酸奶饮品。2018H1公司在电商渠道营收相较去年同期接近翻倍。3.去年年底,公司可日产600吨的新生产基地达到可使用状态,未来产能会逐步释放。

    推新品、拓市场,收入端平稳增长

    精准营销明星单品,H1收入增速趋稳

    2018H1公司营业总收入7.25亿元,同比 20.49%;2018Q2公司营业总收入4.26亿元,同比 18.60%。公司收入端增长趋稳,主要由于公司加大疆外渠道管理,对H1疆外市场增长造成一定影响。但公司仍保持双位数增长,主要系:1、产品方面,公司以发酵乳和功能性乳品为重点,坚持发展差异化品牌,H1推出花色酸奶多款新品,以多样供给提升产品竞争力。H1公司实现乳制品销量8.02万吨,同比增加20.42%。2、市场方面,17年疆外市场比重已达36%,有望进一步提升。公司将以乌昌、北疆、南疆、南方、北方五大营销中心加快向国内市场布局。3、渠道方面,大力开发新零售渠道,线下根据区域特点进驻水果店、便利店、商超等实体;线上借助新媒体力量全方位营销,多管齐下促进销量增长。

    新工厂投产,期间费用拉低

    公司2018H1整体平稳增长,公司目前处于调整市场与渠道的阶段。为进一步拓展疆外市场,公司在销售体系和渠道铺设持续布局。同时,产品端公司继续坚持品牌差异化战略,为长期发展提供坚实基础。预计2018-2020年公司净利润分别为1.21、1.50、1.92亿元,对应EPS分别为0.58、0.72、0.93,P/E为25.00、20.14、15.59。建议关注,维持“增持”评级。

    集约化购奶模式,跨界拓展新渠道

    2018H1公司实现归母净利润0.70亿元,同比 16.42%;2018Q2公司实现归母净利润0.42亿元,同比 14.72%。Q2利润端较Q1放缓,主要受营业成本同增0.47亿元( 18.21%)和期间费用同增744万元( 14.20%)影响,其中管理费用同增376万元( 31.23%)。就上半年来看,H1利润端增长不及收入端,主要由于:1、受生鲜乳、进口大包粉等原料价格影响,营业成本同增0.95亿元( 22.09%),大于收入端增速( 20.49%);2、由于促销费用增加516万元,销售费用同比增加474万元( 6.48%),同时公司加大新产品研发力度、职工薪酬增加,管理费用同比增加654万元( 31.37%)。

    公司近年注重研发高毛利单品,培育明星产品,比如海盐芝士咸味酸酪乳、透明袋小白奶等多款液态奶新品及多口味的冰淇淋新品。为保证产品质量,公司严格执行“公司 牧场”的集约化购奶模式,牧场将原料奶直供公司。相较于目前较普遍的“公司 奶站(基地) 农户”模式相比,公司利用自有冷链运输体系,可以实现从挤奶到灌装的全过程封闭隔离。渠道方面,公司进一步扩大深度分销区域版图;推动直营门店与电商资源整合;加大开拓外埠市场;探索多种跨界合作模式,拓展新渠道拓展。公司拥有70万 受众的微信公众号窗口,与“滴滴出行”新兴社交直播品台进行跨界联合推广,积极探索“互联网 ”新模式,形成自媒体传播矩阵。

    优化创新产品,拓展疆外市场

    2018H1公司归母净利润0.42亿元,同比-29.66%;2018Q2归母净利润0.33亿元,同比-31.82%。Q2净利润呈现负增长,主要系营业成本同比增加0.17亿元( 8.02%),大于营收增速(5.46%);以及期间费用增加0.12亿元,同比 16.20%。H1净利润下降主要系:1、主营产品成本提升,液体乳类与乳酸菌乳饮料成本分别较去年提升12.99%与13.25%,对利润产生较大影响;2、期间费用增加0.18亿元,同比 13.59%。主要是由于广告促销投入的增加导致销售费用增加0.09亿元( 14.26%);管理费用增加0.06亿元( 22.01%),财务费用增加0.28亿元( 1460.88%),主要受到新工厂投产影响。3、公司营业外收入降低0.1亿元,主要系政府补助减少。

    2018Q2公司毛利率27.86%,同比 0.24pct;净利率9.78%,同比-0.33pct。Q2毛利率提升,主要由于:Q2成本端压力相对较小,营业成本同比 18.21%,与收入端增速( 18.60%)几乎持平,由于毛利净增加,毛利率有所回升。Q2净利率下降,主要由于:1、成本端压力压缩利润空间。2、由于淘汰牛成本增加营业外支出,减少利润总额457万元,占利润总额约9%。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:燕塘乳业:H1收入稳定增长,成本费用双承压