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寒锐钴业2018年中报业绩预告点评:威尼斯wns.9778:

2019-05-10 20:59栏目:集团财经

本报告导读:

维持增持评价:寒锐钴业2018年中报预告5.2-5.6亿元,符合预期。钴行业供需边际上逐月改善,钴价有望反弹。钴价同比去年上涨,上调寒锐2018-2019EPS至5.53/7.37元(前值2.30/2.53元),新增2020EPS 8.38元,参照当前可比钴标的估值水平,给予寒锐钴业2018年 30X PE,上调目标价至168元。

威尼斯wns.9778,    寒锐钴业中报归母净利5.3亿元,符合预期,钴价止跌反弹,利好寒锐钴业,维持增持评级。

    钴产品量价齐升,业绩符合预期。寒锐钴业2018年中报预告5.2-5.6亿元(同比 2.8-3.1倍),Q2单季2.7-3.1亿元,环比Q1稳步增长,符合预期,主要原因系钴产品量价齐升,以及募投产能释放,铜钴产销量提升。电钴价格年初至今先涨后跌,Q2总体处在回调通道,寒锐钴业原料保障充分,业绩释放确定性较强。未来随寒锐在刚果金募投项目投建,公司有望达10000金吨氢氧化钴、25000吨电解铜产能,增强公司核心竞争力。同时,公司新建10000t金属量钴新材料及26000t三元前驱体项目,积极拓展下游产业链,优化公司盈利模式。

    投资要点:维持增持评级:寒锐钴业2018年中报归母净利5.3亿元,符合预期。钴行业供需边际上逐月改善,钴价止跌反弹,利好寒锐。维持寒锐2018-2020EPS 5.53/7.37/8.38元,维持目标价168元,维持增持评级。

    国内钴行业供需边际改善,钴价9月有望反弹。钴行业需求逐步复苏,行业库存逐渐消耗,叠加环保减产,钴行业供需边际均有改善。目前国内外电钴价差拉倒16万/吨之巨,海外mb钴对国内指导意义降低,国内定价体系混乱,存在超跌的现象,未来mb钴价止跌反弹,国内电钴有望同步上涨且同时修复内外盘价差,反弹幅度值得期待。

    业绩符合预期。寒锐钴业2018H1实现营业收入15亿元(同比 204%),归母净利5.3亿元(同比 288%),经营净现金流-1.1亿元。2018Q2单季度实现营业收入7.6亿元(环比 4%),归母净利2.7亿元( 7%),业绩符合预期。分业务来看,2018H1寒锐钴业务实现13亿元(同比 236%),毛利率60%(同比 12pct),主要受益于电钴均价同比上涨。寒锐钴业深耕刚果金钴产品市场,以获取优质/低成本的钴原材料作为核心竞争力,保证寒锐在电钴价格波动时,业绩持续释放的确定性极强。

    催化剂:钴价格上行;

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