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博创科技:威尼斯wns.9778有源产品进一步放量,业绩

2019-05-10 20:59栏目:集团财经

H1收入维持较快增长,变更募投项目或提升光器件盈利能力

业绩符合预期,海外市场拉动业绩。2017 年上半年公司实现营收 1.83 亿元,同比增长21.78%;归母净利润0.42 亿元,同比增长31.29%;EPS 为0.51 元,同比减少1.92%。2017 年上半年国内电信运营商资本支出缩减,导致公司DWDM 器件产品销售收入同比有所下降,而上半年公司在海外实现销售收入1.02 亿元,比上年同期增长142.49%,占总销售收入的55.36%,成为公司业绩增长的主因。

    H1收入增长35%,销售费用阶段性增长和原材料价格上涨使得营业利润增长仅26%,变更募投项目提升光器件盈利能力。我们预计,2018-2020年公司归母净利润依次为4.45、6.05和8.31亿元;维持“推荐”评级。

威尼斯wns.9778,    无源器件略有下滑,有源器件成长壮大。2017 年上半年公司光无源器件产品销售收入较上年同期下降,但公司光有源器件业务实现了快速增长。上半年,光无源器件实现销售收入1.05 亿元,比上年同期下降21.78%,占总销售收入的57.04%,光有源器件上半年实现销售收入0.79 亿元,比上年同期增长367.50%,占总销售收入的42.96%,主要系北美IT 厂商数据中心市场持续火热,尤其是100G 等高速光模块需求持续增大。公司出资500 万美元购买Kaiam 公司F 级优先股1,099,190 股,旨在加强与其在高速有源器件等业务上的合作,100G ROSA 目前已形成规模销售。

    激光加工设备和光器件持续增长拉动公司H1营收增长35%

    募投项目过半,研发仍持续高投入。2017 年上半年公司募投项目投入已经过半,已累计投入募集资金10,377.08 万元,募集资金余额为9,468.18 万元,各个项目均进展顺利。公司上半年研发投入1069 万,同比增长35%,截至上半年末,公司累计取得专利权21 项,其中发明专利11 项、实用新型专利10 项,并在上半年深入开发了新型号的ROSA 器件,提升公司产品竞争力。

    2018H1公司营收27.42亿元( 35%);受益于新领域突破和新产品放量、激光加工设备收入9.72亿元( 31%),5G、数据中心和物联网建设拉动光器件业务收入11.9亿元( 50.8%),中烟增长44%和洋河、口子窖等非烟大客户突破拉动激光防伪收入增长39.6%,传感器业务收入4.45亿元( 11.3%)。

    盈利预测及投资建议:公司在有源产品业务上的开拓表现优异,已经逐步成为公司业绩的支柱。预计公司2017 年-2019 年营收分别为4.00 亿元、5.71 亿元和8.40 亿元,归母净利润分别为0.87 亿元、1.23 亿元和1.85 亿元,EPS 分别为1.05 元、1.49 元和2.23 元,当前股价对应的动态PE 为45 倍、32 倍和21 倍,维持“增持”评级。

    H1高功率激光设备增长50%、精密激光系统收入增长40%

    风险提示:光模块市场竞争风险;PLC 市场需求不及预期。

    2018H1公司中标国际知名车企全球第一条高端铝合金电池托盘自动化及焊接生产线,自主研发的国内首条新能源汽车全铝车身焊装生产线量产上市,光纤激光切割机销售增长69%、成功交付格力等客户,高功率激光设备销售增长50%。H1精密激光系统事业群在3C消费电子、PCB/FPC、脆性材料、新能源等行业销售增长40%。

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