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安通控股:受益于多式联运的前瞻布局,半年报同比

2019-05-10 21:00栏目:集团财经

18H1多式联运物流实践,营收、净利的大幅增长

经营分析

    1H18公司营业收入为46.15亿,同比增长79.8%,毛利润6.51亿,同比增长31.3%,归母净利润3.38亿,实现48.0%的同比增长。我们认为公司营收、净利润大幅增长的主要原因为自2017年以来对多式联运业务的投入,公司铁路资源、集装箱、船舶运力、陆上运力的逐步释放带来的协同效应,使得整体营收大幅增长。其中,2018H1实现在铁路板块的营收约8.32亿元,占比18.02%,同比增长731.2%。

    水铁公路全面扩张,多式联运激发营收增长:水路运输是公司优势板块,截止报告期末,公司经营船舶111艘,相比2017年末增加10艘,总运力198.5万载重吨,居国内内贸集装箱企业第二。但内贸集运行业格局较为稳定,并且增速平稳,2018H1规模以上港口集装箱吞吐量1.2亿标箱,同增仅5.4%。公司及时转变思路,以多式联运为切入口,通过“水运 铁路 公路”的方式,向陆路运输扩张。

    整体来看,多式联运的前期投入使得1H2018毛利率为14.1%,同比1H2017下降5.21pcts,环比2017年底下降1.95pcts。三费方面,管理费用9865万,同比 31.3%,销售费用2532万,同比 280.6%,财务费用1.34亿,同比 37.6%。公司实现整体归母净利润增速48.0%,且净利润率8.86%,较去年同期小幅下滑1.57个pct。公司2018H1的非经常性损益主要来自于政府补贴6,629.5万的贡献。

    截止报告期末,公司已设立铁路网点22个,相比2017年末增加4个,铁路直发业务线增加超过400条,海铁线路增加约500条,2018H1铁路自然柜运输量达23.5万TEU,铁路板块营收8.3亿,同增731.15%。铁路运输的爆发带动了公司整体多式联运业务,水运 公路营收增长约53.4%。铁路 公路运输能力的提高,预计使得公司业务中到门比例超过50%,有助于为客户提供一站式的综合物流方案,提高客户粘性。

    多式联运的提前布局

    业务结构调整,毛利率略降:铁路的高速发展使其占营收比例本期提升6.9pct至18.0%。但是由于铁路运输标准化班列少、联运难度高,并且公司需采用外购铁路运输服务的方式展开业务,铁路毛利率明显低于水路,叠加油价上涨,使得本期公司毛利率下滑5.2pct至14.1%。

    海运段:得益于运力提升,公司航线网络挂靠港口增加至172个,内贸箱吞吐量在74个主要港口位列前三,在海口、石湖、黄岛、南沙三期、黄埔老港位居第一。铁路段:公司已设立铁路网点22个,包括哈尔滨、郑州、西安、贵阳、乌鲁木齐等,铁路直发业务线超848条,海铁线路超600条,涉及业务铁路站点672个,铁路服务覆盖31省155城市,2018年上半年实现铁路自然柜运输量约23.46TEU。多式联运基地:公司共设立集拼网点15个,驻场项目6个,质押仓库11个,冷链仓库7个。

    发布定增预案,集中火力发展多式联运:公司于3月底发布定增预案,募集约34亿,投入多式联运基地和集装箱船舶项目。唐山海港和泉州两个多式联运基地建成,将提升水转铁时的运输效率。国家“公转铁”政策等将对铁路运输有所扶持,公司已投资参股北京安铁供应链30%股权,进一步补充公司在铁路运输的布局,充分展现公司集装箱多式联运物流服务商的新定位。

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