威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

中直股份:威尼斯wns.9778:中报业绩稳健增长,看好

2019-05-11 06:41栏目:集团财经

    业绩增速明显加快,盈利质量显著提升。2018年第二季度公司实现营业收入32.18亿元,同比下滑0.09%;实现归母净利润1.07亿元,同比增长30.16%,业绩增速明显加快。2018年上半年实现经营活动现金流量净额6.07亿元,同比增加37.95%。上半年毛利率为12.64%,同比增长2.7 pct;净利率为3.23%,同比增长0.33 pct,盈利质量显著提升。

    盈利预测与评级:考虑到新型号即将量产,我们对公司2018/19/20年EPS的预测分别为0.87/0.98/1.19元,对应2018/19/20年PE为40/36/30倍,给予公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:新机型交付不及预期,军费开支增速不及预期,资产注入进程不及预期

    公司是我国直升机核心生产企业,将显著受益于行业高速增长。公司是我国军/民用直升机和通用/支线飞机等产品的主要研发生产基地,现有核心产品包括Z8/9/11系列军用直升机、AC311/312/313系列民用直升机,以及Y12 /Y12F系列多用途飞机。公司作为国内直升机制造业的主力军,产品谱系逐渐发展完善,现已形成“一机多型、系列发展”的格局。我国在军民领域有较大的直升机和通用飞机需求缺口,关键技术突破和政策破局有望推动行业进入高速增长期,公司作为我国直升机和通用飞机主要研发生产基地将显著受益。

    我国直升机行业龙头,新机型落地助力公司业绩增长。公司作为中航工业集团直升机行业唯一上市公司,我国直升机制造业的主力军,主要产品包括直8、直9、直11等军用直升机,AC311、AC312、AC313 等民用直升机以及Y12和Y12F系列固定翼飞机。中航工业集团研发的多用途中型通用直升机有望列装部队,填补我国10吨级通用直升机空白,未来市场需求有望达到1000架。公司作为我国直升机行业的龙头,将充分受益于新机型列装后军用直升机市场规模的扩大。

    风险提示:军队装备列装低于预期,资产注入进程低于预期。

事件:公司发布了2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入53.59亿元,同比增长0.94%;实现归母净利润1.78亿元,同比增长15.98%。实现扣非后归母净利润1.71亿元,同比增加14.21%。

    点评:2018年1H公司营业收入较去年同期持平(YOY 0.94%),而归母净利润增速高于收入增速(YOY 15.98%)。收入规模低于市场预期,但符合我们的预期。 1)报告期内公司营业成本较去年同期下降(YOY-2.08%),毛利率达12.6%(YOY 2.7%),主要原因系产品结构变化所致;三费上来看,销售费用率/财务费用率较去年同期基本持平(YOY 0.03%/0.09%),而管理费用为4.24亿元(YOY 34.03%,管理费用率YOY 1.95%)主要原因系报告期内研发投入和职工薪酬增加;2)总体来看,报告期内公司营业利润同比增加(YOY 9.63%)、所得税费用同比下降(YOY-11.76%)、少数股东权益的下降共同导致了公司归母净利润增速高于收入增速的情形;3)公司经营性现金流6.07亿元(YOY 37.95%),预收账款为41.33亿元维持较高水平,表明公司回款健康与经营良好;4)军品整机订单收入确认仍较多集中于年底,不过中航工业仍积极推进均衡化生产与交付。展望未来3-5年,新型号的放量生产有望成为公司收入与净利润规模的积极增长的驱动因素。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:中直股份:威尼斯wns.9778:中报业绩稳健增长,看好