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医药生物行业周报:中报发布高峰期,关注业绩稳健

2019-05-11 06:42栏目:集团财经

    大盘波动风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险

    1)创新巨轮启动,国产新药储备丰富,看好研发布局逐步进入收获期的化药企业。CDE受理的1类创新药从2013年开始研发储备增长迅速,目前逐步进入收获期,未来1-2年创新药上市有望每年达5-10个。兼顾研发实力及研发管线,建议关注科伦药业(002422)、人福医药(600079)、翰宇药业(300199)。

    中报发布进入高峰期,医药生物板块业绩整体表现良好,建议关注业绩保持稳健增长的上市公司;其他方面,我们持续推荐创新和一致性评价两条行业发展主线:(1)长期关注恒瑞医药等进入新药或重磅新药收获期的创新龙头企业;(2)一致性评价持续推进,对于通过品种,配套政策落地与倾向性日渐明确,建议关注优质仿制药龙头企业华海药业、华东医药、京新药业等。

回顾2017年,医药制造业增速触底缓慢回升,逐步接近历史均值水平,子版块中生物制品及化学药净利率水平提升明显。二级市场整体趋势为先抑后扬,指数收益率2.92%,相对300落后18.4%,为龙头白马行情。政策持续重拳落地:1)仿制药一致性评价、加入ICH加大行业竞争;2)优先审评审批、临床试验机构备案制、上市许可人制等利好研发创新;3)医保目录动态调整及医保谈判利于临床性价比优势品种;4)“两票制”加速落地推动中游流通环节集中度提升;5)医疗改革医保控费加码;6)分级诊疗持续落地推进,民营医疗机构加快发展。医药改革的政策落地力度前所未有,推动行业洗牌。展望2018年,建议顺应行业趋势,精选受益于政策春风的实力派强者,重点关注以下投资主线:

    风险提示

    6)消费升级推动品牌OTC涨价,看好产品量价齐升推动业绩高增长的实力企业。OTC行业受原材料等成本提升、下游零售连锁率提升议价能力增强、政策监管趋严、行业门槛提高等因素的影响,导致同质化OTC价格走低、低价品牌OTC迎涨价潮、行业洗牌优胜劣汰赛中品牌龙头受益。看好葵花药业(002737)产品涨价 主产品新进入医保目录,保业绩高增长;山大华特(000915)伊可新持续受益于新生儿增多及涨价的量价齐升阶段。

投资建议

    3)CRO行业短期受益于一致性评价订单集中确认,长期得益于创新药研发需求提振。一致性评价目前大部分品种正处于药学试验阶段,预计2018-2019年是一致性评价订单集中确认收入的收获期;据CED数据,国内创新药申报数量从过去每年平均40余个提升至超100个。建议关注CRO龙头泰格医药(300347)及业绩触底大幅反转的博济医药(300404)。

    (1)上海医药(601607):“分销 零售 工业”三维驱动全国商业龙头稳增长;

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