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华新水泥:业绩弹性持续显现,盈利新高

2019-05-11 06:43栏目:集团财经

2018Q2销量同比增长10%,公司市占率继续提振。2018Q1和Q2,公司单季度水泥销量分别为5800万吨和8400万吨,同比去年增长2%和10%,略超市场预期。1-6月份全国水泥产量同比下降0.64%。全国水泥销量负增长,但公司销量维持高增速,企业市占率继续提升。2018Q1和Q2,公司单季度吨水泥净利分别为81元/吨和97元/吨。2018Q2单季度盈利水平创历史以来最高值。

公司2018年上半年实现营收118.83亿,同比 26.76%;营业利润28.03亿,同比 217.48%;归母净利润20.68亿,同比 184.07%。

    水泥产能小幅扩张,骨料将成为主要盈利增长点。截至上半年,公司熟料和水泥产能分别微增200万吨和900万吨至2.48亿吨和3.44亿吨。上半年柬埔寨马德望项目已投产,海外新建项目下半年贡献盈利。公司石灰石矿山资源丰富,骨料产能上半年增长600万吨至3090万吨。环保趋严背景下,骨料及矿砂资源稀缺性逐步升级。公司骨料业务扩张将成为盈利主要增长点。

    价格高位盈利新高,Q2业绩大幅增长。2018Q2营收73.74亿元,同比 34.12%,归母净利润15.38亿元,同比 142.88%。公司业绩大幅增长,主要得益于南方市场需求环境较好,华东、川渝等地区的环保错峰停产趋严,核心区域市场供需关系持续偏紧,水泥价格上半年整体维持高位震荡,同比大幅上涨。公司2018H1吨收入369元,同比增75元;吨毛利140元,同比增62元,吨净利64元,同比增41元;其中Q2吨收入378元,同比增80元,环比增22元;公司Q2吨三费45元,同比基本持平,吨盈利改善明显,吨毛利153元,同比增66元,环比增35元;吨净利为79元,同比增44元,环比增37元;创下历史新高水平。

    基建投资下半年或触底回升。水泥需求集中地产和基建行业。从目前开工和房企资金情况监测,房地产需求下半年有望维持平稳。2018年1-7月基建投资累计同比增长仅5.7%,刷新年内低点。但随着地方债放松,基建投资有望在下半年回升。需求或有回升,供应延续错峰限产,水泥价格下半年预计偏强。

    核心区域市场需求景气,Q2销量展现弹性。2018H1公司水泥熟料销量3216万吨,同比增1.13%;其中Q2销量1951万吨,同比增5.8%,继公司Q1销量受季节性需求启动影响下滑后出现强劲反弹,主要是核心市场需求景气,恢复情况较好,公司目前产能主要布局在华中(湖北湖南)、西南(四川重庆云南)以及西藏地区,其中西南是上半年全国少有的水泥需求仍然保持正增长的市场,1-6月水泥产量同比增速5.59%。中南市场水泥产量增速二季度也出现明显反弹,4-6月单月产量分别增长3.3%、2.2%、4.9%。西藏地区公司布局有3条熟料产线,其市场封闭、长期处于供不应求局面。据公司公告,公司2018年8月底西藏山南三期3000t/d有望投产;此外云南禄劝4000t/d熟料产线、黄石年产285万吨熟料产线产能置换项目已开工建设;尼泊尔2800t/d熟料产线预计年底将开工建设,后续将进一步提升量价弹性。

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