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【威尼斯wns.9778】保利地产:业绩符合预期,毛利率

2019-05-11 06:44栏目:集团财经

事件:

业绩中规中矩,毛利率稳中有升。上半年公司实现营业收入544.7亿元,同比下降1.2%;实现归母净利润56.5亿元,同比增长13.9%。净利润增速高于营收增速主要因:1)由于结算项目结构和区域变化,毛利率和净利率分别为30.8%和13.1%,分别较2016年全年回升1.8和2.1个百分点;2)少数股东损益占比由2016年同期的29%下降到21%;3)期间费用率由2016年同期的6.6%下降到6.1%。随着2015-2016年市场回暖时的高毛利率项目步入结算周期,预计全年毛利率将2016年有所回升。

    公司发布2018年半年度报告。报告期内公司实现营收54.70亿元,同比下降30.34%;实现归属于母公司所有者的净利润6.38亿元,同比小增2.36%;毛利率39.33%,较去年同期上升约10.4个百分点;净利率11.66%,为近三年新高。

    销售靓丽,下半年货值充足。公司上半年实现签约面积1054.1 万平,同比增长28.3%;签约金额1466.1亿元,同比增长32.5%。其中6月份单月签约金额381亿元,创下单月销售新高。受行业按揭贷款收紧的影响,销售回笼率较去年同期下降4个百分点至82%。上半年销售均价13909 元/平,较2016 年全年均价上升5.8%。公司下半年可售充足,预计新推货值1700 亿,全年销售额有望超过2600 亿,同比增24%以上。

    结转项目结构变化带来利润提升,销售规模持续增长。2018年上半年,公司销售物业实现营收41.49亿元,同比下降36%,是因为项目结算周期的影响导致本期结算面积减少,但由于今年结算项目中不包含安置房,因此地产业务利润反而上升,税前利润为9.87亿元,同比增长21.56%。1-6月,公司实现销售金额147.50亿元,较去年同别上升58.6%,回款率达95.65%,实现高速增长。公司目前在手土地储备845.6万平米,能够满足公司未来2-3年的开发需求。

威尼斯wns.9778,    拿地投资积极,新开工大幅增长。期内公司完成与中航工业房地产业务的整合工作,土地资源较去年同期有较大增长。通过并购整合、招拍挂、合作等方式新获取项目59个,新增建面1693万平米,总土地成本625亿元,分别同比增长122%和39%。平均楼面地价3691.7元/平米,较2016年全年下降26.9%。新增建面与销售面积比值为161%,较2016年上升10个百分点。从新增土地区域来看,公司重心仍以一二线为主,上半年一二线城市拓展面积1277万平米,占比约75%,新进入城市徐州、芜湖等7个城市。期内公司新开工面积1275万平米,竣工面积684万平米,分别同比增长38%和9%。

    轻重结合,实现酒店、会展业务增收增利。重资产方面,公司凭借大量集中于亚奥核心区的成熟物业,实现写字楼、酒店、公寓等业态协同发展,报告期内出租率保持高位,实现营收12.74亿元,同比增长3.2%,利润4.25亿元,同比增长0.73%;轻资产方面,18年上半年公司成功签约5个托管项目和5个顾问咨询项目,累计受托管理11家酒店、10家会展场馆。

    负债率小幅下降,财务状况稳健。期末公司在手现金643亿,为一年到到期负债的366%,短期偿债压力较小;剔除预收款后的资产负债率64%,较2016年末下降2.8个百分点。截至期末,公司有息负债余额1710亿元,新增有息负债综合成本5.05%(除中航项目外新增有息负债综合成本4.66%),存量有息负债综合成本4.75%,融资成本维持低位。由于销售金额远超结算收入,期末预收款较年初上涨34.8%至2097.3亿。

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