威尼斯wns.9778_www.威尼斯wns9778.com

热门关键词: 威尼斯wns.9778,www.威尼斯wns9778.com

汇川技术:中报业绩符合预期,工控 新能源车电控

2019-05-11 06:45栏目:集团财经

    风险提示:原材料价格或大幅波动,新能源汽车产销量低于预期。

    通用自动化:电梯一体机、注塑机伺服持续稳健增长

    智能化装备和机器人板块2018H1实现营收21.4亿元,同比增长24.4%,毛利率46.1%。其中通用变频类产品实现营收11.8亿元,同比增长29.0%,其中电梯一体化实现5.5亿元,同比增速8.6%。运动控制类产品实现营收5.9亿元,同比增长29.0%,其中电液伺服业务实现2.8亿元,同比增速20.0%。控制类产品实现营收1.3亿元,同比增长38.6%。2018年上半年国内OEM市场的增速有所回落,项目型市场订单持续增长。自动化领域主要是应用层面的创新,考验的更多公司的管理能力包括成本控制能力和渠道能力。汇川具备很强的本土化能力,预计在智能装备领域能进一步提升其竞争力。

事件

业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入24.7亿元,同比增长27.7%;实现归母净利润5.0亿元,同比增长15.7%;其中第二季度实现营收15.0亿元,同比增长29.7%,环比增长53.6%,实现归母净利润3.0亿元,同比增长16.7%。

    轨交方面,一季度公司新增订单1.36亿,期末存量订单6.36亿,二季度签订苏州5号线4.19亿订单。由于轨交业务订单周期较长,2017H1轨交业务收入预计同比回落,明后年将是轨交业务收入确认的高峰期。同时,根据庄仲生的承诺,18年有望再获至少一条非苏州深圳的完整订单,未来几年轨交业绩高速增长可期。

    新能源汽车动力总成板块实现营收2.9亿元,同比增速96%。2018年上半年国内纯电动客车市场累计生产31303辆,同比增长283.9%。其中汇川主要客户宇通在2018年上半年实现销量共计8519辆,其中6月单月销量为1248辆。另外,物流车的需求量迅速上升。以新能源物流车为代表的新能源专用车2018年上半年共销售1.8万台,同比增长45.1%。

    预计18-20年净利润分别为13.1、17.0、22.0亿,对应EPS分别为0.79、1.02、1.32元,PE分别为39、30、23倍,目标价41.82元,维持“买入”评级。

    盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.72元、0.82元、0.95元,未来三年归母净利润将保持14.41%的复合增长率。考虑到公司是工控领域和新能源产品领域的龙头公司,根据分部估值法,对应公司的2018年PE为41.6倍,对应目标价30元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    电控业务:客车抢装带动H1高增速,下半年物流车市场发力

    轨交牵引系统实现营收0.5亿元,同比减少37%。江苏经纬2018H1中标苏州5号线工程车辆采购项目,订单4.2亿元;中标北京亦庄电车项目,订单约0.6亿元;中标贵阳2号线1期和2期工程车辆采购项目,预计订单2.5亿元。2018年7月13日。国务院颁布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理意见》(下称52号文)以替代81号文件,提高了地铁和轻轨的审批门槛,同时也重新启动了新一轮的审批程序。预计汇川的轨交订单能够加速落地。

    风险提示:宏观经济不及预期;新能源汽车销量不及预期。

    2018H1非经常性损益对公司净利润的影响金额约3800万元,去年同期6436.52万元,减少了2600万元(主要是2017H1宁波伊士通业绩补偿(1453.29万元)、政府拆迁补偿(约1000万)),扣除后,扣非归母净利润为4.34-4.76亿元,同比增长19%-31%,收入与扣非归母净利润增速保持一致。经计算,2018H1收到计入其他的软件退税累计为1.13亿,低于2017H1(1.28亿),2017H2(1.46亿),占收入比重由2017H1的6.6%降低至4.6%。我们认为,在营收增速稳步提高的同时,增值税退税金额减少,或存在延迟确认的原因,若正常确认,公司归母净利润或将进一步增厚。

    公司发布2018年中报业绩预告,预计实现营收23.24-26.19亿元,同比增加20-35%;预计实现归母净利润4.71-5.14亿元,同比增加10-20%。公司收入快速增长的原因是新能源汽车电机控制器、通用自动化产品的收入增长较快。

版权声明:本文由威尼斯wns.9778发布于集团财经,转载请注明出处:汇川技术:中报业绩符合预期,工控 新能源车电控