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宝钢股份半年报点评:冷轧板盈利环比微降,降本增

2019-05-10 20:45栏目:集团财经

公司发布2018年半年报:实现营收、归母净利1485.34亿元、100.09亿元,同比增幅2.17%、62.23%,基本每股收益0.45元、同比增长60%。

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    投资要点:

    公司发布2018年半年报:实现营收、归母净利251.95亿元、21.11亿元,同比增幅11.41%、294.86%,基本每股收益0.68元、同比增长230.24%。

    半年报生产情况及吨钢数据:公司2018年上半年钢材产销分别为2316万吨、2326万吨,同比增长3.67%、2.29%。报告期内,公司产铁2276万吨、钢2395万吨,分别与上年同期相比增加1.48%、2.69%。主要产品板带材、管材上半年产量为2053万吨(同比增2.14%)、114万吨(同比增22.58%),销量为2066万吨(同比增1.27%)、111万吨(同比增8.82%),平均售价分别为4471元/吨、6150元/吨,分别较去年上半年提高296元/吨和1378元/吨。毛利率方面冷轧、热轧、钢管、长材各为15.3%、20.6%、12.4%、16.4%,较去年下降1.8pct.、提升4.7pct.、9.7pct.和1.4pct.。上半年吨钢售价、吨钢成本、吨钢净利分别为4203元/吨、3478元/吨、430元/吨,同比增加357.4元/吨、237.8元/吨和44.8元/吨,公司产品售价增幅明显高于成本增长,是净利大幅增长主因。

    投资要点:

    上半年业绩同比创新高,内生驱动力充足。宝钢一二季度分别实现归母净利50.21亿、49.89亿,上半年业绩虽同比大幅增长,但二季度净利环比微降0.64%。主要系冷轧产品下游汽车和家电上半年产量增速明显放缓所拖累,公司汽车板出厂价二季度较一季度亦有一定程度下调。其他核心产品盈利能力均有所增提高,综合毛利率14.99%、同比提升了3.2pct.。从主要控股公司分析,武汉钢铁上半年实现净利8.6亿元,已超去年全年水平,整合成效显现、经营逐步重回正轨;宝钢湛江上半年实现净利22.3亿元,盈利增长势头良好。目前总部计划建设湛江三号高炉,未来生产规模还将进一步提升。武钢与宝钢湛江两大基地是宝钢未来业绩增长的主要内生驱动力。

    半年报生产情况及吨钢数据:公司2018年上半年钢材产销分别为221.91万吨、221.52万吨,同比增长15.14%、14.86%。报告期内,公司产铁448万吨、钢440万吨、材416万吨,分别与上年同期相比增加4.92%、1.62%、1.71%。主要产品冷轧、热轧上半年产量为97.56万吨(同比增11.60%)、352.7万吨(同比增9.56%),销量分别为105.79万吨(同比增20.63%)、362.88万吨(同比增12.87%),平均售价分别为4161元/吨、3667元/吨,分别较去年上半年提高165元/吨和537元/吨。上半年吨钢售价(所有钢铁业务)、吨钢成本、吨钢净利分别为5404元/吨、5231元/吨、518元/吨,同比增加1246元/吨、32元/吨和379元/吨,公司产品售价增幅明显高于成本增长,是净利大幅增长主因。

    成本削减情况及主要财务指标:期间费用6.39%、较去年同期提高1.61pct.,主要系公司因人民币贬值造成汇兑损失5.99亿。管理费用率3.84%上升1.16pct., 主要是技术开发费用和分流人员费用增长较多。另外公司成本削减卓有成效,全口径成本环比下降31.2亿元、宝武协同实现效益13.7亿元,分别完成全年目标的56%和68%。截至6月末公司资产负债率为50%,与年初持平。

    二季度板强长弱致盈利改善明显,预计下半年盈利继续维持高位。新钢股份年钢材产能1000万吨,其中板材占比70%。一二季度公司实现归母净利分别为8.7亿、12.89亿,二季度净利环比增幅216%、同比增加330%,主要产品板材价格涨幅较大是公司业绩同比环比均大幅改善主因。根据wind统计,南昌地区二季度中板、热轧、冷轧、螺纹钢价格同比增幅分别为29.42%、28.60%、18.60%、11.41%。今年钢铁下游需求不弱、叠加环保限产力度不断加码、范围持续扩张,预计三季末及整个四季度钢价会整体继续维持高位,公司盈利将平稳缓增,另外近期焦炭因限产和去产能价格持续上涨,较高的焦炭自给率使新钢股份相对其他钢企成本端具有一定优势。

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