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【威尼斯wns.9778】顺丰控股:传统业务负责赚钱养

2019-05-11 06:45栏目:集团财经

事件。顺丰控股发布2018年半年报。2018H1实现营收425.04亿元,同比增长32.16%;归母净利润22.34亿元,同比增长18.59%;扣非净利润20.90亿元,同比增长16.53%。

新业务为高增长注入动力。以2017年为例,时效与经济这两大传统业务收入增速分别为17.61%、22.58%背景下,重货、冷运、国际及同城这四大新业务营业收入增速分别高达79.93%、59.70%、43.70%、363.18%,其中重货业务已经位列全国第三位,可以说新业务呈现爆发增长的态势。从2018年来看,公司与夏晖成立合资公司经营后者在中国已有的部分物流业务,又如通过收购新邦成立新公司“顺心”为重货业务的发展加码。因此在传统业务保持稳定增长的情况下,新业务的高速增长是公司业务量增速跑赢行业的主要原因。

    经济件与四大新业务贡献高增长主要动力。2018H1完成快件量18.58亿票,同比增长35.29%。由于顺丰控股定位中高端的原因,其件量增速一直低于快递行业整体增速,而2018H1则是公司件量增速多年来首次超过行业同期的27.5%。究其原因,主要包括两个:一个是经济件,2018H1经济件营业收入同比增长53.71%;另一个则是四大新业务,2018H1营业收入增速分别高达95.82%、47.71%、158.79%、40.78%,营收占比则提升至16%。

    短期来看,股价受到大股东减持计划的扰动。4月24日,公司公告近期大股东的减持计划,减持期间为4月30日至7月29日,合计拟减持3.33亿股。按照最新收盘价计算,总计市值约161亿元。但公司作为唯一一家A股上市的直营模式快递公司,在中高端细分市场拥有无人可挑战的地位,尤其是四大新业务爆发式的增长,将助力公司快速向综合物流提供商转型。“中国有两类快递公司,顺丰与非顺丰”也是公司多年优秀服务口碑最直观的体现。因此从中长期的角度,仍然是极具投资价值的标的。

威尼斯wns.9778,    经济件高增长将提高传统业务赚钱养家的能力。从盈利能力来看,四大新业务尤其是冷运、国际、同城配尚处于培育阶段,毛利率较低的新业务占比提升是顺丰控股整体毛利率从去年同期20.9%下降至2018上半年18.9%的主要原因。但在时效业务保持18-19%较为稳定的增速情况下,通过对经济产品持续优化升级,建立了一张更快捷、更安全、性价比更高的陆运网络,实现2018H1经济件营业收入同比增长53.71%。我们认为,高性价比的陆运件将进一步吸引品质电商的需求,进而保持高速增长态势,为传统业务盈利的持续增长贡献重要动力。从长期来看,四大新业务是公司实现向综合物流提供商转型的关键,并且一旦渡过培育期,将会为公司业绩的持续高增长持续贡献动力。

    带领快递行业从“汗水型”向“智慧型”转型。作为中国快递行业的领头羊,公司一直把科技视为自己的核心竞争力。根据2017年财报,公司的研发人员达到2800人,同比增长34%。研发投入达到11.67亿元,同比增长108%,并在物流无人机、智能设备和车联网等方面取得了显著的成绩。以物流无人机为例,今年3月获颁国内首张无人机航空运营(试点)许可证,未来有望通过“大型有人运输机 支线大型无人机 末端小型无人机”三段式空运网。又如4月份公司与怡亚通等八家供应链企业共同成立“超级大数据公司”。我们认为,在快递行业传统模式下,业务量的高速增长带来的是对土地和劳动力的需求暴增,而土地资源是有限的,劳动力成本则是在持续上升。因此从长期来看,“智能化、自动化”转型将是快递公司在行业增速新常态下提高运营效率、节约成本的关键举措,而顺丰在这方面的布局仍然做到了笑傲国内同行。

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