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汇顶科技:光学指纹恰逢其时,汇顶科技再度领航

2019-05-11 06:45栏目:集团财经

    受上半年手机低迷市场影响,电容指纹芯片单价及收入下降。电容指纹产品自2017年开始饱和,2018H1中国手机市场整体出货量同比下降17.8%,以及全面屏促进小sensor的大规模使用,使得已有的电容指纹市场规模受限。2018年上半年,汇顶的产品在手机市场的销售占总销售额90%。2018H1,公司指纹芯片出货量较2017年上半年增加,市场占有率提升,但产品价格受市场竞争及产品组合的影响盈利能力受到影响,营收同比减少30%,环比减少24%。

    首次覆盖,给予买入评级。预测2018/2019/2020年公司营业收入分别为42/61/75亿,归母净利润分别为12/15/19亿。公司为IC设计领域优质成长公司,已获国家集成电路基金入股。参考A股可比公司2018年PE55X,汇顶科技PE28X存在低估,给予买入评级。

    光学指纹崭露头角,汇顶已参与4大旗舰机型。由于技术与产能受限,安卓阵营的3DSensing 今年仅会在几款旗舰机型,应用普及尚需时日。屏下指纹识别有望成为近2年安卓旗舰机型标配。2017MWC 上,汇顶发布屏下指纹解决方案,是全球最早参与屏下光学指纹研发的公司之一。今年1月份,VIVO X20Plus UD 版首次搭载了光学指纹方案,标志着屏下光学指纹时代的开启。汇顶是目前全球商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹芯片供应商,在2018年上半年就已先后在vivo X21UD、华为Mate RS 保时捷设计、小米8探索版、vivo NEX 旗舰版等高端旗舰机获得商用。

威尼斯wns.9778,    以研发立身,研发投入持续翻番。汇顶科技将自身定位为全球人机交互及生物识别技术领导者,公司先后推出全球领先的单层多点触控芯片、全球首创的触摸屏近场通信技术GoodixLink、全球首家应用于Android手机正面的指纹识别芯片、全球首创的InvisibleFingerprintSensor(IFS)、全球首创支持玻璃盖板的指纹识别芯片、全球首创应用于移动终端的活体指纹检测技术LiveFingerDetection等,维持着一贯的创新风格。2013-2017年,公司研发人员从200从扩充至1019人,研发人员占比高达87%。过去5年,汇顶研发投入每年近乎成倍地增长,2017年达5.97亿元,占营收比例达16.2%。

    维持盈利预测,维持买入评级。中报营收基本符合预期,净利润率低于预期。看好电容指纹业务通过规模效应止跌以及光学指纹业务量产,仍维持2018/2019/2020年公司营业收入预测42/61/75亿,归母净利润预测12/15/19亿。公司为IC 设计领域优质成长公司,已获国家集成电路基金入股。目前公司新产品已进入量产节点,爆发在即,维持买入评级。

两股力量助推指纹识别手机普及。从需求端看,频繁解锁与移动支付将手机身份认证提升为刚需,助推指纹识别功能普及。2013年,iPhone5S搭载TouchID,2015年前后,汇顶科技等IC设计厂商纷纷推出指纹芯片,国内模组公司亦大力布局指纹识别,共同推动指纹识别产业链走向成熟,2016年指纹识别向中低端机型蔓延,成为智能手机标配。

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