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北方华创:威尼斯wns.9778业绩增长符合预期,半导体

2019-05-11 06:45栏目:集团财经

收入快速增长,半导体设备持续放量。2018H1公司实现收入13.95亿元(同比 33.44%),其中半导体设备、真空设备、电子元件、锂电设备收入分别为7.95亿元( 37.85%)、2.52亿元( 186.18%)、3.25亿元(-6.51%)、锂电设备0.18亿元(-33.12%)。公司积极与国内芯片厂加强合作,推动半导体设备新品的工艺验证以及加强成熟产品的销售力度,半导体设备增长较快。真空设备收入快速增长主要源自去年年末高额订单的收入确认。电子元件和锂电设备受行业景气度影响,收入出现波动。我们判断,随着公司新工艺验证的顺利开展、大陆晶圆厂的投资增加,公司半导体设备将继续保持快速增长。

强强联合,高端设备商顺势而生:北方华创由七星电子和北方微电子重组而来,主营半导体设备、真空设备、锂电设备、精密电子元器件4类业务。半导体设备领域,公司拥有刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、MFC、清洗机7类设备,是国内半导体设备龙头企业,客户包括中芯国际、华力微电子、长江存储等国内一线半导体制造商。目前公司半导体设备收入占比已经超过50%,借力行业高景气度,公司发展驶入快车道。2018年上半年公司实现营业收入13.95亿元( 33.44%),归母净利润1.19亿元( 125.44%)。

    毛利率小幅提升,管理费用显著降低。受益于规模效应以及成本控制,2018H1公司综合毛利率达38.67%,同比提高2.77个百分点。其中半导体设备、真空设备、电子元件、锂电设备毛利率分别达到39.86%、28.31%、44.72%、11.63%,分别提高4.04个、6.17个、3.78个、-7.67个百分点。除毛利率提升外,公司利润增速高于收入增速与公司管理费用的下降相关。2018H1公司管理费用3.07亿元,同比下降33.15%,主要由于公司费用化的研发支出大幅减少(本期研究与开发费为0.72亿元,去年同期2.72亿元)。随着公司规模效应的提升,盈利能力有望继续提高。

    大陆晶圆厂投资如雨后春笋,半导体设备迎爆发增长:我国半导体领域“缺芯之痛”受到国家高度关注,大基金和各类产业政策接踵而来。未来几年,大陆计划建成28座12英寸晶圆厂,国内逻辑电路企业如中芯国际、华虹、华力,以及存储器领军企业如长江存储、合肥长鑫、福建晋华均在扩建投资。国产设备企业将伴随大陆晶圆厂建设而受益。SEMI预计2018年大陆半导体设备市场规模将达118.1亿美元,同比增长43.5%,优质的国产半导体设备企业即将迎来业绩爆发期。

    研发投入维持高位,递延收益确保未来的高研发投入。2018H1公司研发投入3.81亿元,同比增加13.04%,占收入的比重为27.31%,继续维持高位的研发投入。截止2018年6月底,公司拥有递延收益14.21亿元,均为政府补助,政府的高度重视及稳定投入能够确保公司未来研发工作的持续开展。半导体设备作为国之重器,持续、高额的研发投入必不可少,公司技术水平有望不断提升。

威尼斯wns.9778,    领先的国产半导体设备龙头,阶梯式成长逻辑清晰:公司作为国内半导体设备龙头,拥有三大核心竞争优势:品类齐全(拥有芯片制造前段工艺的7大设备,国内公司中最齐全)、技术领先(28nm设备已经量产,14nm设备开始工艺验证,国内公司中最前端)、竞争格局良好(行业门槛高,国内几乎无相同体量相同赛道的竞争对手)。公司成长逻辑清晰:成熟工艺设备率先放量,先进设备加紧研发,待先进设备成熟后再放量,阶梯式发展,确保公司的业绩增长无忧。

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